文 |
一個存錢罐
（轉載請聯絡作者）
寫在前面
首先存錢罐要先宣告一下，我開個人公眾號以及知乎，不收一分錢，也不是為了
鼓動
任何人和我一樣進入股市，我也不是要教你
發大財
的辦法。
我的初衷僅僅是給我的父母以及我身邊的親朋好友普及一點知識，去除投資的妖魔化，而我也可以趁此機會梳理一下我的
投資理論系統
。
在這個基礎上，要是我寫的東西對那些有財富保值，增長需求，或是想給未來一個投資的朋友們一點
啟發
，我的目的就達到了。畢竟，你進股市虧了賺了，我什麼也都得不到。
如果你對自己的心理承受能力，抗風險能力並沒有什麼信心，並且也滿意現在的經濟狀況的，大家就權當了解了一點百科知識，以後和朋友可能也會多一個可以閒聊的話題。
要是你真的感覺有興趣，並且審視了自己覺得可以做到不斷學習和控制情緒的，那麼股市真的是一個可以獲得
不錯回報
的地方，不過還是請你一定要先搞清楚那些基礎的知識。
· 廢 · 話 · 完 · 啦 ·
今天存錢罐為大家簡單地講一下
估值
是怎麼確定的。
首先呢，我來舉一個例子。
銀行有兩個定期存款選項，一個是存5000元一年期，
回報5%
；另一個是一年期
回報10%
。你會選擇哪一個？我相信絕大部分人都會選擇10%的，因為更划算，收益更高。
那其實就是你用了一個價格P = 5000，得到了回報E1 = 5000 x 5% = 250，E2= 5000 x 10 = 500，對不對？
那麼我們用一個概念來代表這個收益率，我們把它叫做
盈利收益率
，也就是你得到的利息/本金。
E/P就是盈利收益率啦。
這個時候我又讓你選，
銀行存款
E/P=10%，和
炒股
E/P=10%你會選哪一個？這個時候雖然兩個E/P一樣但是我相信你應該會選銀行存款，畢竟炒股屬於
高風險投資
。
這個時候巴菲特的老師格雷厄姆他老人家就提出了，盈利收益率至少是低風險投資的兩倍他才會選擇去炒股，那我們按十年國債3。5%來算的話也就是7%以上。
——格雷厄姆：“又是我，NB”
他老人家還說了，還得滿足另一條，盈利收益率10%以上，這個生意他才做，不然不划算。於是我們就是要滿足以上兩條。
明白了這個我們再來匯入
市盈率
（只討論滾動市盈率）這個概念。PE=P/E 其實也就是剛才說的
盈利收益率的倒數
，簡單的來說就是你買的價格是你每年盈利的多少倍。所以根據剛才的解釋，我們認為市盈率小於10倍為具有投資價值。
但是需要注意的是，市盈率只能用在
盈利較為穩定
的品種上面，這樣我們的E才具有參考價值，對於週期性很強，或者盈利會暴漲暴跌的行業並不適用。
例如鋼鐵、煤炭、有色、石油、化工等行業
盈利受經濟影響
波動很大，市盈率往往波動也很大，可能並不僅僅適用市盈率來估值。例如煤炭行業，公司每年會出產定量的煤炭，盈利是隨著其價格的波動而波動的，並不是僅僅看公司未來的成長性。相應的抗週期行業，比如消費類、醫藥類，盈利比較穩定，可以用市盈率來衡量。
又比如一般金融行業往往也具有較強的
週期性
，也不太適合用PE。
另外，對於一些
高成長性
的公司，例如前景較好的小公司，市場往往願意出更高的價格，因此導致創業板指數的PE遠高於滬深300指數的PE這樣的現象。為什麼？存錢罐認為這裡面的邏輯是因為一家公司從盈利50萬到500萬，漲十倍或許只需要幾年的時間。但是讓一家500億的企業漲10倍可能就難於上青天了。大家體會一下。
對於不適用PE的指數這個時候我們可以用到另外一個指標市淨率，PB=P/B。P依然是價格，B代表公司的淨資產。
PB更適用於
資產依賴性
公司。這類公司利潤的增加依靠資本的再投入，如果不增加投資，利潤則幾乎不變，比如銀行業、水電公司、房地產等。
銀行業的槓桿幾乎不變，總資產收益率變化較小，要想增加利潤，就需要增加資本金。房地產公司的運營規模和利潤水平成正比，如果想提高利潤，只能增加資本提高運營規模。
對於
寬基指數
來說PE和PB完全可以幫助我們對指數的投資價值進行評估，但是由於市場對不同的版塊的“大方”程度不太一樣，願意出的價格也不一樣，於是我們引入了
百分位
這個概念。
例如下面估值表中的中證500，目前的PE為25。9高於10倍，照理說好像投資價值很小，但是縱觀過去8年的歷史，人們只有在14。92%的時間裡給出了比這個低的估值，後面還給出了歷史最高和最低分別是多少。
最後一列的ROE為
淨資產收益率
，反映了公司的盈利能力，也非常重要，但是我們這裡不細說，大概就是大的比較好。
簡單來說，百分位的意思就是歷史上多少時間比現在這個價格便宜。一般來說我們認為30%一下為低估，30%-70%為正常，70%以上就高估了。
不過因人而異，取決於你自己定義的
安全邊際
，估值區間沒有明確的邊界，都是一個範圍。
總結一下
1.
一般來說我們投資指數參考PE和PB的百分位是可以得出一個“
模糊的正確
”的估值的，由於PE/PB的演算法有很多種，哪一種演算法是絕對正確的也一直有
爭議
，但是我們要是為了一個“模糊的概念”去強行計算一個精確的數字，我覺得有點本末倒置了。
2.
給出的低估高估不一定只參考了PE/PB，看還有
其他的因素
，不同的平臺定義標準也不一樣，這裡不討論。
3.
我們普通人投資指數基金可以參考幾個
不同平臺
的估值，從而給出自己的判斷。原則就是
不要買高估
的。
4.
買到了低估指數不代表指數就不會跌了，買了高股指數也不代表你在短期內肯定會虧錢，都是一個有
彈性的區間
，機率問題。
5.
存錢罐無私推薦另外幾個可以看估值的地方
加上我的公眾號這就是四個地方（但是
請不要拋棄我
）：
支付寶-基金頁面-指數紅綠燈
天天基金App-指數寶
同花順愛基金App-指數寶
最後整理了幾個新手可以配置的基金選項（
乾貨真的好乾啊
）：
存錢罐叮囑
：現在不是投資指數基金最好的時候，但也不是不好的時候，我本人也還在定投。建議少量購買估值表中的
低估指數
，找找感覺，以後機會多的是，存錢罐也會提醒你的！！珍惜讓你少買點的人，哈哈。
乾貨的時光總是短暫的，愛我你就
關注我，分享我，安利我
~~
另外由於某些政策的原因公眾號的留言功能已經被下架，大家有想說的可以後臺發我。
拜了個拜。
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