財經基本面2021-05-01 08:46:24一、隨機漫步和有效市場理論
直觀上來講，市場不是隨機的，統計資料也證明了這一點。
Edgar Peters在20多年前就分別用Hurst指數和Lyapunov指數對標普500長期的周線價格序列進行了研究，這兩種方法同時指向標普500指數在3.5到4年之中明視訊記憶體在價格記憶，也就是自相關性。
拉里威廉斯對商品價格序列大量資料的研究表明在商品市場，收盤價高於開盤價的機率大於53%。而滬深300的日內波動同樣是不對稱的，在長週期內上行波動的數學期望值大於下行波動，呈現了非常大的不對稱性。
長週期的指數收益率波動絕對不是隨機漫步，而是線性有效的，週期越長，有效性越強。
根據Jeremy Siegel教授在《股市長線法寶》中提供的資料，從1802年到2012年，經通貨膨脹調整後，美國股票提供的年化回報是6。6%，長期來看非常穩定。隨著持有期間的增加，股票年化收益率的上下限呈現奇異的收斂現象，持有期為1年的股票年化收益率上下限為66。6%和-38。6%，而當持有期達到20年，這兩個資料會收斂到12。6%和1。0%。
期限越短，市場隨機性越強，期限越長，有效性越強。市場有效性越強，短線操作長期獲利的可能性越低，獲利的天平會越傾向長期投資者。
二、中美市場的長期對比
普遍的觀點認為，美國市場在80%左右的時間內
，可以算一個強有效市場，對有效資訊的反應非常迅速。
但在剩餘的20%時間裡，則充滿了不確定性，處於非線性的狀態。
整體來看，美國市場應該是個半強有效市場，而中國市場，頂多是個弱有效市場，早期甚至是個無效市場。
中國市場只有26年的歷史，如果去掉1995年之前的原始時代，考察近20年的資料對比。標普500的20年年化收益率為4.3%，年度收益標準差不到0.18。
而上證指數20年的年化收益率為8。8%，年度收益標準差超過了0。46。20年的資料比較而言，上證指數的長期收益是標普500的1倍，而波動率是標普500的1。6倍，20年間出現了一次超過70%的回撤，兩次超過50%的回撤
。這種高波動率大回撤的市場，對於採用擇時策略的投資人更加有利，對於長期持有策略的投資人非常不利。中國市場的長期持有收益在大型新興市場中表現最差，根本原因是預期和估值太高，損害了市場長期的收益率。
三、擇時和趨勢投資究竟有沒有效果？
對價格或價值的分析，永遠要從空間和時間這兩個維度去看。
所謂價值投資者不擇時，不預測在語義上是有問題的。
價值投資者根據內在價值和當前市場價格的差距決定買賣行為，在買入的一瞬間，其實已經做了兩件事：
1。假設標的的內在價值能夠穩定增長，
2。判斷市場主要長期投資者目前的博弈策略，預測市場長期將會均值迴歸。
而趨勢投資者是根據當前市場價格和歷史價格的相對變化，判斷市場目前的博弈策略，預測市場將會產生中期的趨勢。
這兩種判斷標準同樣是根據價格判斷博弈狀態，都是擇時，
區別在於價值投資者依託的是長期市場的確定性。而趨勢投資者試圖過濾出中期市場的確定性。
至於短線投資者，則是在與短線巨大的不確定性戰鬥，除非是低風險套利。
從投資的難度來說，短線遠遠大於中長期。
對於趨勢操作，《股市長線法寶》其實已經有了定論：使用200日移動平均線這種簡單笨拙的擇時指標，在1885年到2012年接近130年的時段裡，擇時策略對於道瓊斯工業指數的長期年化收益是9。73%，略微戰勝了長期持有的名義年化收益，但如果綜合考慮股息，交易成本，空倉期的固定收益等，擇時策略會略低於長期持有策略。
但要注意擇時策略的收益率標準差比長期持有策略要低25%，最大回撤壓縮了一半還多，成功地迴避了1929年開始的大蕭條，1973年開始的大型熊市，1987年的單日崩盤、2000年的科技股崩盤和2008年的金融危機。
對於專業資管從業者來說，這意味著擇時策略是更優的策略。
用中國市場過去20年的資料回測可以得出同樣的結論：擇時無法提供更高的長期收益率，但一個有效的擇時策略能夠在不大幅度降低Alpha值的情況下大幅度減小最大回撤，基礎標的中長期波動率越大，採用趨勢擇時策略越有利。
四、成長股還是價值股？
美國市場的資料表明，長期成長股持有的表現不及價值股，主要的原因是市場對成長股的預期和估值過高，從而損害了長期收益率，這個中國市場的在新興市場中的狀況類似。
中國市場由於時間短，長期持有成長股的收益是遠大於傳統意義上的價值股的。
無論在哪個市場，在短期和中期，成長股爆發時的漲幅會遠遠超過價值股，回撤的幅度也更大，這種大型波動更加適合採用擇時的方法。
對於價值股進行擇時，效果一般不會太好，根本的原因是基礎標的的波動率太低，成功操作的收益率無法完全補償失敗操作的損失。
成長股+趨勢擇時策略在過去二十年的中國市場是更好的策略。
五、不同投資流派收益率PK：巴菲特，索羅斯，林奇、西蒙斯
投資流派的爭論從未停止。
很多人比來比去，無非就是比年化收益率。
有人根據巴菲特近十五年不到10%的年化收益率得出結論說巴菲特不行，這是很可笑的說法。
大多數人都忽略了一個很重要的因素，規模和市場容量。伯克希爾2015年賬面價值超過2500億美金，這種體量還能戰勝指數，就是一個奇蹟。1
990年，伯克希爾的賬面價值就達到了75億美金，如果考慮社會整體的財富增長，扣除M2的影響，相當於今天管理283億美金的資產，到2015年，年化收益接近15%。1965年，伯克希爾的起始賬面價值是三千二百萬美金，相當於今天管理9。2億美金的規模。
從1965年到1990年的年化收益是23.3%。這種體量，能夠達到這種收益率，股神名不虛傳。
至於巴菲特早期，年化接近30%，資金量很小的初期更是超過60%。單純比較同期收益率是不科學的，應該綜合市場容量和管理的資產規模來考量。
在100億美金這個規模之下，有不少人的長期收益率超過了巴菲特。索羅斯，彼得林奇，還有迷一般的西蒙斯。
西蒙斯的大獎章基金二十年年化收益超過35%，後期管理費高達5%，業績表現費44%。至少在50億美金這個規模之下，西蒙斯遠遠超過了巴菲特。
即使短線操作的Steve Cohan管理的基金也曾經達到150億美金的規模，同規模的收益率估計也遠遠超過巴菲特。但超過100億美金後，短線，套利，趨勢，量化，基本上都會變得逐漸無效，容量的限制導致投資必須迴歸本源。
西蒙斯在2007年曾經嘗試過兩個大體量的策略基金，希望達到500億到1000億美金的規模，但顯然嘗試失敗了，其中一隻基金曾經達到270億美金的規模，但收益率遠遠趕不上大獎章，另外一隻只有規模10億美金的商品期貨基金2015年乾脆清盤了，
大獎章基金的規模一直被控制在50億到100億的水平，容量是直接的原因。
巴菲特在近年越來越依賴實業，甚至開始投資IBM這類老爺爺型的科技股也是由於二級市場容量的原因。
在千億美金這個體量，巴菲特一枝獨秀，無人可以超越。但是對於普通投資人和普通資管從業者來說，窮盡一生，可能也達不到50億美金這個規模，選擇最適合自己的風格就行
。
六、有關量化投資的數學模型和趨勢跟蹤策略
不少量化模型，
小波分析，Hurst指數，TSharp值，隱馬爾科夫模型，SVM支援向量機。大多數的模型都是趨勢跟隨型
，從本質上看跟傳統的技術分析沒有太大的區別，
都是把市場看作純粹的波動，過濾噪音和雜波，找出當前的狀態，在狀態沒有改變的情況下，認為趨勢會延續。
單純研究波動其實沒有找對價格波動的內在邏輯，是有滯後性的，各種複雜的模型並不能夠提高實戰的有效性，還不如價格區間或波動性突破更加直接，反應更加迅速。
直接觀察價格變化的邏輯在於，股市是一個動態博弈系統，所有人都把當前的價格作為一個重要的因子來確定短期，中期甚至長期的博弈策略，從而影響未來的走勢。
很多情況下，重要的價格區間的突破會改變籌碼的整體贏虧，影響趨勢投資者的博弈策略，從而大機率引發自我強化的迴圈。比如我以前經常用的長期市場成本線，在大型趨勢中表現的非常出色，是判斷市場博弈狀態的一個非常好的方法。
用一句形象的話來說，趨勢跟蹤模型就是在大型波動的必經之路守株待兔。根據市場的價格變動來判斷趨勢變化是必要條件，而非充分條件。
所以趨勢跟蹤模型的優點和缺點是很明確的，優點就是大型上漲永遠不會缺席，大型下跌永遠都能逃過。
而缺點是在震盪頻繁時經常發出錯誤的訊號，高買低賣。俗話說漲跌同源，沒有一種模型是完美的，利用它的優點就必須同時接受它的缺點。
根據模型來操作，就要機械性的執行，微操作的細節可以調整，但不要過多加入主觀的判斷。機械交易長期能夠戰勝市場，這早就被驗證過
歡迎關注【財經基本面】頭條號，這裡會持續給大家更新好文，歡迎大家評論轉發收藏點贊，謝謝
學富理財2019-08-04 00:33:18如何精選量化指標
一、業績衡量：從“由簡及繁”到“由繁及簡”
隨著私募FOF投資向系統化、邏輯化演進，“以量化指標衡量私募基金的業績表現，並以此作為投資可行性的參考”已經成為投資鏈條上的基礎環節。量化指標體系，作為私募FOF的原始命題，亦被投資界和研究界反覆推敲。
2014年，我們發表專題報告《量化看私募，“類私募”產品評價體系新鮮出爐》，重點從收益類指標、風險類指標、風險收益類指標三個維度探討私募基金的歷史業績評價，以要點列舉的方式初步搭建了可擴充套件性較強的量化指標體系。
經過近三年的高速發展，國內機構在實踐中積累的業績評估量化指標由簡及繁、不斷豐富。沿著收益、風險與綜合的思路，將絕對收益、年化收益、區間收益、超額收益等收益類指標與最大回撤、平均回撤、年化波動率、下行風險等風險類指標做各種組合與調整。
但就單一FOF投資機構而言，需要逆轉上述過程，即由繁及簡，構建明確、有針對性的個性化指標體系，尤其是當量化指標體系作為FOF初篩環節的情況。全行業指標庫豐富的一個伴生問題是指標間的同質化問題，即多個量化指標重複反映私募基金某區間收益或重複計算某方向性風險。雖然降維技術可一定程度上緩解同質化問題，但在指標權重賦值方面仍存在難以清晰表述投資邏輯的區域。
量化指標體系構建，核心解決兩個問題：一是納入哪些指標；二是賦予指標各自多少權重。目前的常見做法是根據主觀經驗或客觀需求確定指標範圍和權重分配，期間可配合基於相關性分析的降維方法等減少指標間同質化問題。本文擬為量化指標體系搭建提供可能的方法論，透過衡量私募基金各類指標的動量效應，為不同調倉週期、不同投資範疇的私募FOF提供指標方案和權重高低參考。進一步，對於考慮動量效應的FOF投資策略，本文亦可提供一定的模擬結論。
二、動量效應定義與考察標的選取
動量效應可從兩個維度理解：一是指標的延續，即績效指標靠前的產品能否在後期持續相同優秀的績效指標；二是指標對收益的貢獻，即績效指標靠前的產品能否在後期匯聚為對收益率的貢獻。儘管我們的草根調研感受是，多數FOF以後者作為搭建量化指標體系的主要目的，但也不乏私募FOF追求收益以外的其他績效指標，多見於私募FOF的配置型需求。例如FOF投資機構擬配置回撤控制較好的套利產品作為底倉，在此基礎上優選高收益策略博高，思路類似“核心-衛星”策略。此時底倉的主要目標應聚焦為風險的控制而非收益的獲取。
考慮私募FOF配置的主流策略及樣本充足性，本文依據以下原則考察動量效應：
l 考察策略包括股票多空、相對價值、CTA、債券策略；
l 考察時間區間為2014年1月1日~2016年12月31日；
l 考察私募基金均為基金業協會備案產品且產品形式非單賬戶、非結構化子基金；
l 考察私募基金淨值公佈頻率在周頻及以上；
l 將主動管理產品與指數增強產品分開考察。
需要說明的是，股票多空是個泛指概念，包含傳統的股票多頭、量化選股、靈活對沖等策略。相對價值也是個泛指概念，統指從資產的相對價差或定價錯誤中獲取收益的行為，包括股票市場中性、可轉債套利、分級基金套利等策略。管理期貨（CTA）可細分為CTA主觀和CTA程式化，CTA主觀主要採用主觀基本面分析和主觀技術分析，對商品期貨進行短中長期的投資，大部分以趨勢跟蹤為主；而CTA程式化主要包含利用程式化方式進行的針對商品期貨的套利、日內趨勢以及高頻策略，往往是多策略複合運作。但是為了資料量的充實可靠，我們將CTA看做一個大類進行分析。
而將主動管理產品與指數增強產品分開考察的原因是，常規量化指標對反映主動管理產品的擇時擇股績效較有說服力，而在應用到指數增強產品的時候容易造成假象，因為指數增強產品業績的波動與掛靠指數相關性較大，只有剔除掛靠指數後的收益才具備追蹤價值。
根據私募FOF投資實際，FOF機構較少選擇“TOP”型產品，而往往是在前X%的產品中經過盡職調查、定性分析擇優選取。在每種策略上配置的產品數量依FOF資金規模而定。因此我們在下文的分析中統一採用在前30%的產品中隨機選擇5只，如此重複10次，取其平均結果的方式展現結果，後文會詳細介紹模型的構建。
三、動量效應1：指標的延續
如前所述，私募FOF出於風險約束、追求價效比等原因有時會將目標設定為精選組合的某些特定指標符合預期。例如，部分私募FOF將最大回撤分配給旗下子基金，隱含的一個假設是旗下子基金的歷史最大回撤具備動量效應。再比如，部分私募FOF會優先挑選夏普比率或卡馬比率高的子基金，隱含的假設是認為這些產品將會延續高夏普或高卡馬。
四、動量效應2：指標對收益的貢獻
多數情況下，私募FOF搭建量化指標體系都是為了能獲得絕對業績的體現。為了實現這一目標，常用的指標多為收益類指標或風險調整收益指標，例如區間收益率、詹森指數、夏普比率、卡馬比率。其中，區間收益率囊括了包括運氣、市場行情、管理能力在內的所有收益貢獻因子，而詹森指數常用於反映基金經理的主動管理能力。夏普比率和卡馬比例等風險調整收益指標主要考察管理人單位風險獲取收益的能力。
五、指數增強型產品：Alpha收益動量幾何？
當私募FOF管理人對未來一段時間的行情看好時，往往會在組合中加配指數增強型產品，典型的是權益類指數增強型產品。2016年下半年以來，指數增強型產品發行日盛。從管理人角度看，指數增強型產品可有效避開指數期貨深度貼水的問題及大比例對沖策略的容量限制；投資人角度看，指數增強型產品既體現了對未來市場的配置思路，又有望獲得管理人的超額管理收益。
由於指數增強型產品需要追蹤指數表現，因此對其的量化衡量思路與一般的主動管理產品有所差異。實際上，針對此類產品，FOF投資機構最為關注的是產品的指數基準以上超額收益的獲取能力及其持續性。然而，我們在資料的獲取和分析上遇到了瓶頸，由於私募市場該策略自2015開始才逐漸開始發行相關產品，在現在這個時間節點上能取得的淨值較全覆蓋整兩年的指數增強策略產品較少，而且此類產品也有細分為針對滬深300或者中證500，使得我們動量分析的資料量已經不支援作出中肯的結果，實際上做出來的效果也較差。我們會在後續進行持續跟蹤，完善本章節研究。
指標研究生2021-04-30 10:57:55【陽光操盤】——私募操盤指標，散戶要知道（指標分享）
說起一些私募，遊資對於散戶來說還是比較神秘的，他們也不管個股本身怎麼樣，只要有熱點，經常是拉一波就走，等散戶跟進的時候，往往已經到了高位，而且跌起來特別兇狠。
今天給大家分享一個私募操盤的指標——陽光操盤，指標可以監測到私募的操作手法和步驟，大家可以參考，希望對大家能起到一些幫助。
一波行情的拉昇，也不是說拉就能立馬拉，還是要有一個築底和吸籌的過程，詳情參照指標要點和效果圖。
“陽光操盤”指標要點：
一、“紫柱”代表莊家拉昇點。
二、“紅柱”“橙柱”代表有大資金進場。
三、“綠柱”代表資金逐步撤離，這時我們也要慢慢減倉。
四、“逃頂”預示行情已見頂，應清倉離場。
效果圖：
其實不管私募遊資他是怎樣的操作手法，資金永遠是騙不了人的，只要捕捉到資金的進出變化，就能立於不敗之地。
hi我是老黃2019-08-04 00:16:11據我所知，當地的幾家私募公司多年來，除了一家勉強持平，其餘的都以虧損告終。主機板的失血，市場的擴容。在缺乏流動性的情況下，量化交易成功率大大降低，帶來的後果就是虧損的漏洞無法彌補。
佛系才能2019-08-03 22:40:45這是新私募大佬在籌劃嗎？大佬你好！大佬多關照！
我最近也在研究量化，借光捋捋思路，求高手指點！
我理解的量化思路有兩條線。
一是本身有明確的策略，把他量化出來，再回溯測試可行性。一般經濟專業出身的喜歡這條路子，量化的目的主要是為了驗證！
二是本身不存在思路，進行大量資料的統計分析，進而總結出來一套量化策略。就類似阿爾法狗學圍棋一樣，理工精英喜歡這個路子，一切以客觀資料說話。
如果題主在第一類中找到了合適的想法最好，我偏向於第一種。
如果沒有，不妨去知名院校找找第二種相關人才。
西格瑪的化學2019-08-04 11:26:37私募FOF，就是投資私募基金的私募基金，繞口。FOF基金選投資目標，重點不應當是量化，因為投資是個時刻變化的東西，沒有辦法用一個或者幾個指標衡量，那麼選私募基金的時候，重點在於對於某個私募基金產品的業績的理解，從業績開始，瞭解該基金經理的思路與執行情況。
在面談的時候，瞭解清楚，這個私募基金經理的能力如何，他的投資理念是否可以持續盈利，過去的業績是否符合他的投資理念，操作風格怎樣，為人怎樣。提前選好備選目標基金經理，重複這個思路一個個拜訪。反正FOF大財主，沒有基金經理會不見的。
尿尿還要抖2019-08-03 21:29:24選擇FOF私募基金的技巧：第一：選擇實力大且從業時間較長的公司。看公司組織架構是否整齊；投研團隊是否具有一定實力；是否具有良好的風險控制能力；從業時間較長；取得長期穩定優異業績；經歷過完整的牛熊週期。第二：選擇認同的投資理念與投資風格。形成自己的理念和風格並能堅持更有可能帶來長期穩定收益，同時結合自身的風險偏好與投資風格做選擇。第三：看市場情況。根據市場情況選擇合適風格的私募基金。第四：瞭解自己的資金，做好自己的資產配置。股票基金、債券基金、CTA基金、股權投資及其他，進行資金合理分配。私募基金短時間的投資收益不足以成為衡量一隻私募基金產品優劣的唯一標準，持續、穩定的收益率才是一隻私募產品最重要的評價指標。隨著投資者財富的增長，投資者可選擇的投資範圍越來越廣，私募基金作為資產配置中重要的一部分也會逐漸走入大家的視線，也希望各位投資者能夠運用好私募基金這個產品，讓它來為自己的財富增值。
