如何用好市盈率？

資金牛2019-08-30 16:48:39

通常來說市盈率分為靜態市盈率，動態市盈率，還有一種是滾動市盈率（簡稱TTM）。市場廣泛談及的市盈率通常指的是靜態市盈率，這給投資人的決策帶來了許多盲點和誤區。畢竟過去的並不能充分說明未來，而投資股票更多的是看未來！

動態市盈率的計算公式是以靜態市盈率為基數，乘以動態係數。

靜態市盈率和動態市盈率可以使用同花順等看股軟體看到，例如最近一個月的牛股：滬電股份

滾動市盈率一般是專業人士使用的，普通散戶較少接觸。在國內，TTM經常被狹義定義為市盈率TTM。市盈率TTM，又稱為滾動市盈率，一般是指在一定的考察期內（一般是連續12個月/4個財季）的市盈率。

TTM需要一些專業的軟體，如益盟客戶端，開盤啦等軟體，以滬電股份為例：

在解釋了上面三種市盈率之後，我們回到樓主的問題，那就是市盈率很低，是否具備投資價值。

首先我們要做的是對比，橫向的對比。有一些板塊本身行業的市盈率就比較低，這就決定了行業內的個股市盈率都比較低，如果你隨手抓一隻，這肯定是不科學的。

以2019年8月29日網易財經的板塊市盈率資料為例，煤炭開採和洗選業市盈率僅僅為8倍多一點，裡面的個股市盈率普遍都比較低，但你不能僅僅用這個變做出價值投資的決斷。我們需要將該板塊的個股按照市盈率由低至高做橫向的對比，如下圖所示：

其次要說的是市盈率高的公司並非不具有投資價值，這是由行業的性質所決定的，一般科技類的市盈率會偏高，週期性、消費性行業的市盈率相對偏低。

市盈率與基準利率、股本結構等掛鉤，處於行業拐點，業績出現轉折的企業，市盈率可能過高，隨著業績成倍增長，市盈率很快滑落下來，簡單用數字高低來看待個別企業市盈率，是很不全面的，比如前年中信證券市盈率100多倍，但股價卻大幅度飆升，而市盈率卻不斷下降。包括一些微利企業，業績出現轉折，都會出現這種情況。因此，在用市盈率的同時，一定要考慮企業所在行業具體情況。上市公司的成長性與穩定性是核心，切勿濫用市盈率。

在考慮市盈率的時候，應該記住三樣東西：一是和企業業績提升速度相比如何。二是企業業績提升的持續性如何。三是業績預期的確定性如何。

生命在於思考12019-08-26 09:09:07

不論是技術派投資者，還是價值派投資者，市盈率都是我們必須要參考的財務指標，因為市盈率反映了一隻股票的估值高低，事關我們投資的風險。那麼，如何才能使用好市盈率這個指標呢？最關鍵的是要把握好市盈率的使用原則和注意事項，下面我們歸納了三個原則和一個注意事項，希望能對大家有所參考借鑑。

原則一：市盈率分析法僅適用於非週期性行業

對上市公司進行估值分析的方法主要有：市盈率分析法、市淨率分析法、市銷率分析法、市現率分析法、股息率分析法、PEG分析法、現金流折現分析法、格雷厄姆估值法等。

市盈率是分析一家上市公司投資價值的重要參考指標，但是，並不是所有行業、所有公司都適合用市盈率進行估值分析的。其中，傳統的消費品行業、製造行業可以使用市盈率分析法，而鋼鐵、煤炭、電力、化工、有色等行業就不適合使用市盈率分析法，

因為這些行業都屬於週期性行業，行業的盈利水平受經濟週期影響較大，行業盈利呈週期性波動，而市盈率分析法的前提是假設當前公司的盈利水平不變，反映的是公司未來的穩定性預期。

從資料特徵上看，非週期性行業在低估值階段買入是最佳的投資時機，但是，對於週期性行業來講，行業盈利最好、市盈率最低的階段恰恰是經濟週期的繁榮期（E點），在經濟繁榮期之後緊接著就是經濟衰退期，因此，在週期性行業低市盈率階段買入恰恰是最危險的時機。

原則二：市盈率大小要以絕對值為基準，以相對值為參考

①市盈率基準值的確定。

對於整個股票市場來講，我們要衡量一隻股票有沒有投資價值，必須要有一個最基本的市盈率參考值，

這個市盈率參考值的確定必須要符合三個條件：一是投資標的風險度要低於股市；二是投資收益率要略高於市場平均收益率；三是投資標的市場的穩定性要好。

根據以上三條原則我們選擇了10年期國債的市盈率作為參考值，下圖是最新的國債收益走勢圖，2019年8月23日10年期國債的收益率是3。0644%，其對應的市盈率是32。6倍，也就是說一隻股票的市盈率只有低於32。6倍時才具有市場投資價值。

②市盈率通常適用於同行業內公司的比較。

確定了市盈率的基準值後還是不夠的，因為行業性質不同，行業平均市盈率的差異是非常大的，例如銀行板塊的平均市盈率會普遍偏低，科技板塊的平均市盈率會普遍偏高。如下圖所示，是申萬銀行和申萬電子的調和平均市盈率走勢圖，左軸是銀行的調和平均市盈率數值，最大值不超過10倍。右軸是電子行業的調和平均市盈率數值，最大值已達到200倍。因此，市盈率適用於同行業內公司之間的比較，不適用於不同行業公司之間的比較，在同行業中市盈率低的公司的投資價值要大於市盈率高的公司的投資價值。

原則三：使用市盈率進行估值分析時要注意參考淨利潤增長率

市盈率分析法不是一個絕對的分析方法，我們不能僅看一隻股票的市盈率偏高就認為它沒有投資價值，因為，在估值分析時還應該考慮到公司的淨利潤增長率，

這種估值分析法是由著名投資大師彼得林奇最先提出的，彼得林奇認為如果一家公司的市盈率除以該公司的淨利潤增長率小於等於1，儘管它的市盈率偏高，也是具有投資價值的，這個指標通常用PEG表示。

這裡就需要對市盈率大小和增長率大小有一個界定，因為太高的淨利潤增長率是不具有可持續性的，我們通常把淨利潤增長率範圍界定在30%-50%，那麼，對應的市盈率我們就可以放寬到50倍，即50倍市盈率/50%淨利潤增長率=1。

下圖是立訊精密（002475）的市盈率與PEG走勢圖，雖然2019年8月20日市盈率創出了新高，但PEG值卻是在走低的，這表明立訊精密的估值並沒有因市盈率的增大而降低。

市盈率分析中的注意事項

我們在使用市盈率進行估值分析時，必須要確保市盈率的真實性，這就需要大家警惕那些市盈率出現大幅波動的上市公司，因為，在一段時期內一家上市公司的市盈率基本是穩定的，即使有波動也不會太大，凡是出現較大波動的公司一定是公司收入出現了較大變化，我們要進一步核實它的收入，看它的收入是正常的營業收入，還是非經常性收益。下圖是我們篩選出的幾隻市盈率異常的上市公司，它們的淨利潤和扣非淨利潤差異都非常大，例如

國光電器（002045）的動態市盈率是7。87倍，單純從市盈率數值上看，應該是一家非常有投資價值的上市公司，但是我們進一步觀察發現，國光電器2019年中報顯示其淨利潤是1。84億，扣非淨利潤是669。67萬，如果扣除它的非經常性收益，它的實際市盈率則是430倍。

以上是我們的回答，希望能對大家正確使用市盈率分析法有所幫助，如果認可我們的觀點，請點贊、關注支援我們，分享更多實盤技巧和觀點，有需要交流的朋友可以留言，有問必答，有疑必解，謝謝！