對於基金定投，2個問題必然要解決：
選擇指數還是主動？
怎麼降低波動增加收益？
下面從理論和大資料給一些看法。
先看：指數型還是主動管理型：
關於主動管理還是被動管理，在國外差別不大， 47%戰勝指數，巴菲特曾經多次公開推薦投資者選擇指數型基金，他說，個人投資者的最佳選擇就是買入一隻費率低的指數基金。透過定期投資指數基金，一個業餘投資者往往能戰勝大部分投資專家。但是國內差別還是很大的。絕大部分時間段，特別是中長期看，指數跑不贏主動管理型基金，
雖然現在很多人強調要用指數進行定投。
（這個資料我一會兒分享給大家）
我們可以先想想理論的問題。
美國和中國的區別：
首先，套利機會不同。在美國的成熟市場上，一旦出現超額收益的機會，各大機構就馬上能反應到，然後去交易，超額收益機會會很快消失，除非內幕交易，所以投資者很難尋覓超額收益機會，而國內股市起步較晚，相對美國等成熟市場有更多價格套利的空間，且這個狀態在很長一段時間估計都存在，這為主動管理型基金跑贏指數型基金，提供了基礎。
制度不一樣。以美國為例，美國股市具備非常嚴格的退市制度。每年大約有300家上市公司退市，其中也包含一些指數的成分股。所以指數成分股會不間斷有新鮮血液補充，指數的表現能夠代表絕大部分優秀公司的表現，指數表現自然好。
市場投資者構成不同。在美國，是80%機構+20%散戶，而國內，是20%機構+80%散戶。由於機構具備更強的分析能力和投資能力，所以由大量機構在美股裡的力量比較平均，則股指價格就比較理性，而國內，散戶容易因波動和情緒而出現不理性的追漲殺跌，導致指數出現更陡峭的波動，
再看資料測算的結果：
要對比指數和主動管理型的基金，最直接的思路就是，把指數也當成一個基金，然後放到主動管理型基金裡面看大家的表現，指數排第幾？如果指數排名差，就說明主動管理型基金強一些。我們知道基金有很多分項指標因素，比如藍籌/中小創，但是不失一般性，拿年限長一點：
隨便看個階段：就從2013年6月底到2016年6月底吧，14年-15年牛市，大家都是正收益，在553個基金中，上證階段漲幅46%，排在373名，滬深300漲幅42%，排在397名，中證500和創業板比較好一點，在第30%和第12%。確實在那個牛市上漲又跌下來的階段，創業板早就遠離了2013年的低點。2012年底才585，最高躥到4000+，現在1900+，離585還有近200%的漲幅。再看看5年，2011年6月至2016年6月，上證和滬深300仍然是落後的，很差，後10%，創業板第1，而中證500作為中小板的代表，名次也滑到60%了。
不管從理論上還是從實際表現中，主動管理型的表現都好於除創業板外的指數型，而創業板大家知道不是公募基金的重倉版，除了極少數基金重倉外。。。。
除了對比階段性表現，通常我們還會看基金的彈性，比如一些比較短的趨勢性行情裡，上漲階段跑得如何，跌的時候抗跌性強不強，這方面的資料也分享一下吧。
我們回溯了自2005年6月起過去11年的資料，看看每個階段基金的彈性以及大盤指數的表現，得出的結果也比較有意思。比如上證指數，在05-07年大牛市時，漲了5倍，那會兒只有84只基金，它排在22名，前1/4，不過在之後，07-08年的大熊市，它也跌得非常慘，因為牛市基金髮得多，那會兒基金已經增加到209只，跌了70，指數排在最後1名。同樣在09年的反彈，14年的反彈，15年的下跌，
上證都體現了漲的時候漲得快，但跌的時候跌得慘。
你可以對比看右邊的中證500，也體現出同樣的狀況，只不過漲得更多跌得更慘。這個原因，主要因為主動管理基金倉位一般在70%-90%，而指數則是100%滿倉，所以上漲階段中，一般指數要強於多數主動管理基金，而跌的時候也跌得更狠，因為沒有任何安全墊和現金倉位。
還有一個結論也比較有意思，在震盪盤整階段，像09年到14年，指數的走勢也是要遠弱於主動管理基金，排在297個基金中的288名。所以，結合上面資料，我們認為投資指數或者指數型基金，波動會更大，而且在震盪行情中表現不好，
選擇指數型基金一定要謹慎。
你可能會覺得這些都太久了，我們看近期怎麼樣，就拿2016年來說。
中國股市2014年啟動的牛市行情，在2015年6月戛然而止，這階段，主動管理型基金表現遠超指數表現，自2015年6月後就是“跌宕起伏”的波動，2016年A股市場熊冠全球，上證綜指：-12。3%，創業板指數：-27。7%，根據中登公司的資料，2016年股民戶均虧損4。6萬元，股票市場巨大的波動也傳導給了股票/混合型基金，但基金的表現依然較為穩健。
大資料下對2016年各型別混合型基金測算：
偏股混合型基金平均收益：-7。5%
靈活配置型基金平均收益：0。03%
將其中佔絕對多數的靈活配置混合型基金（1420只）進行細分看其收益分佈，全年平均收益持平（0。03%）， 其中超過700只基金收益為正，只有約135只基金跌幅超過-10%。
上述說明，
混合型基金表現整體優於股指，在波動的市場裡跌幅較小，特別是靈活配置型基金，平均收益為正。這也證明主動管理型基金有跑贏大盤的能力。
雖然基金的整體收益不錯，但是基金選擇依然是決定收益的重要因素。
上述是我談的定投邏輯的第1個問題，現在看第2個，怎麼定投怎麼能降低波動和增加收益。
還是先理論。直接舉個例子，每月300元定投，運氣很差，買了就跌了，第一次基金淨值是1。5，300元定投扣款，買了200份額，第二次基金淨值是1元，買了300份額，第三次基金淨值繼續跌到了0。5，買了600份額，三次一共買了1100份，我們的基金成本是多少？很多朋友脫口而出：1元。三次嘛，1。5一次，1一次，0。5一次，中間價不就是1元嗎。錯了，用900元除1100份，成本是0。818元，即淨值漲到0。818（而不是1元）我們就回本了，如果漲到1元，就賺22%。可見基金定投的魔力，基金價格走低是買進的份額較多，長期積累下來，成本及風險自然被攤低了。
再看資料測算。
從2011年3月1日至2017年3月13日，把上證當成基金來投一下，看看定投的效果好不好？測下來，如果點對點10。59%，如果是定投25。16%，定投要高約15%收益。同樣你也許覺得6年只有25%收益還是太低，但我們說……如果是2015年牛市高點，點對點76%，而定投有115%，高出40%。
這裡我要澄清一點，並不是所有行情裡都是定投好，如果市場初始點較低，或者雖然不低，但是你測試的是單邊上漲，或者是上漲後再下跌，肯定是點對點效果好。但是在波動的環境或者是先跌後漲，雖然點對點沒掙錢。。。。所以我們對定投也要客觀。
我們今天主要是看大資料效果。同樣的時間點，一共385只成立6年以上的混合型基金，111只股票型基金，做每個月一次的定投，一共定投了70多個月。我們看看基金的收益區間，如右邊，……如果按混合型看，25%基金取得了70%以上的回報，50%基金取得了50%以上回報，上證收益25。16%，是遠遠好於上證指數的定投效果。在混合型型裡排名大約359/385名左右。也就是說，83%的主動管理型（混合型）基金，定投效果要比上證綜指好。股票型要求倉位超過80%，你也可以對比去看看股票型。
上述的資料分析，有幾個結論我們可以強調一下，從定投效果看，如果在一個較長時間（較短時間變數太大）：
指數型還是主動管理型，整體看主動管理型要好，約80%的勝率，如果挑到好基金效果更好。不過，現在光是混合型基金有程式碼就超過2000了，要選到好基金也不容易，這也是我們一直努力做的內容。
從定投對收益的增強效果。我們分2個邏輯看：
邏輯1、如果時間相對長，我們說經過一個牛市週期，比如5年，有熊有牛定投效果大機率超過點對點行情；
邏輯2、如果時間沒有那麼長，需要區別行情，牛市或者先漲再跌，沒有點對點效果好，但是熊市或者先跌後漲，或者波動，都是定投好。對於客戶來說，牛市你做了定投，就算沒有點對點好，也是掙錢的，如果先漲再跌。。可以拋。。如果另幾種環境，應該是賺錢或者少虧的。
所以總體上，定投是個萬金油，在面對中國市場的大部分行情時，主動型基金比指數基金更有打贏的可能。
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