瞭解二馬的股友都知道，我的核心投資體系是選好公司，高拋低吸。其中選好公司為綱，這個是基石，高拋低吸為常，這個是兌現利潤的具體手段，是方法。

如果股友接受的我的基本理論體系，那麼下面具體的問題就是如何做高拋低吸，如何交易。

下面二馬詳細說一下我的交易體系。

一、高拋低吸的買賣點把握

說到高拋低吸，那麼必然涉及一個基本的問題，何為高、何為低？作為價值投資者，所謂高就是價格高於價值，所謂低就是價格低於價值。二馬進一步抽絲剝繭，價格好說，市場天天在報價，那麼一個企業的價值是多少呢？關於一個企業的價值，巴菲特說了，那就是這個企業未來盈利的自由現金流折現。說白了，就是要預測一個企業的未來成長性。

問題到了這一步，基本上難倒了大多數人，因為預測一個企業的未來太難了。但是既然做投資，那麼就必須預測，否則為什麼市場給A企業5倍PE，給B企業50倍PE呢。所謂的市場給的PE，在某種意義上就是這個市場群體對於企業價值的近似預測。

我們需要從市場空間，行業競爭等多個方面對於企業的成長性做一個大致的預測，並據此形成這個企業的價值判斷。有可能這種價值在目前就不準確，也有可能在將來隨著一些變數的影響，而發生變化。

但是至少在目前，我們要形成這樣的價值判斷，一個大致的判斷。

那麼這樣的模糊價值判斷，可以指導我們做高拋低吸嗎？我認為具體到實戰操作層面，可以採用兩個方法來判斷估值的高低。

A、基於估值百分位：

一般而言，針對不同的公司，我大致是從80%-90% PE-TTM 百分位為開始高拋。這裡不同的高拋起點，主要是針對對於具體公司未來確定性的把握程度。

這個高拋的具體估值百分位因人而異，也可以從95%，甚至99%開始。

不同的高拋估值百分位的區別是什麼呢？百分位設定的低一些，一般的中級行情不會坐過山車。但是對於大行情，往往在中途就賣飛了。估值百分位設定的高一些，可以抓住大牛市，但是遇到中級行情會反覆坐電梯。選擇那種方式，主要看那種方式更適合自己。

B、根據市場環境判斷：

什麼意思呢，就是如果周圍人都普遍虧錢，市場極其低迷，成交量極度萎縮。這個時候買入，基本上是不會錯的；當市場大幅上漲，周圍人普遍都賺到錢，平時不炒股的人都開始給別人推薦股票，這個時候賣出基本上也是對的。

這就是二馬說的在大牛市和大熊市之間做一次高拋低吸。可能這樣的機會7-8年才有一次。

這種情況註定會錯過大牛與大熊之間的各種漲漲跌跌，但是那不是我們能力圈的錢，不掙也罷。當然也掙不了。

二、高拋低吸的交易策略

就建倉而言，我喜歡在合理估值或者低估區一次性買夠。具體是在合理估值開始買，還是低估區開始買，主要看我對於這隻股票確定性的把握程度。如果是很看好，那麼在合理估值就下手買了。如果不是那麼看好，就會等到低估區。

另外，對於極度看好的股，我也會在較高估值區買入，用一年的增長去消化估值。這種情況我叫提前一年買入法。

就賣出而言，我選擇在低估和合理估值區持有，到了高估區才開始減倉

。減倉的手法是這樣的，一次減倉總倉位的10%-20%，然後每漲5-8%就開始下一次減倉，每跌5-8%就啟動下一次加倉。也就是說在高估區反覆做高拋低吸。

為什麼是每次減倉10%-20%，每漲5-8%再次減倉，而不是一次性清倉。這是因為到了高估區後，我還是希望可以享受估值泡沫。例如對於某一隻股票，到了高估區後，我減倉1/8，上漲8%後再次減倉1/8。那麼這隻股票在進入高估區後，需要在上漲56%我才會清倉。我認為這種發生這種幅度上漲的機率並不會太高。這也是避免在普通的中級行情就做飛股票的手段。透過這種方式，遇到極端大牛市時會做飛，遇到中級行情不會做飛，同時會享受波段收益。

當出現連續不回撥上漲時，我的平均賣出價格要比初次減倉價格高28%。

當出現震盪上升行情，並且最終從高估區起始位又上漲了56%以上，我的平均減倉價格只會比初始減倉價格+28%更高；

當該股出現高位震盪，並且最終又跌下來的情況，因為在高位做了高拋低吸，每做一次大概賺了1%，如果有機會反覆做，收益還是可以的。這樣做在一定程度上避免了坐過山車。

這是二馬的交易方法，當然也可以選擇在適度高估時不做高拋低吸，在大牛時一次性清倉。

這兩種方法，沒有優劣，這樣看性格和選擇。我的這種方式，在牛熊之間的漫長時間內，可以透過這種手段兌現收益。但是遇到極端牛市行情時，收益肯定不如持股不動的人。所以是選擇平時就兌現，在大牛市少兌現；還是選擇平時不兌現，在大牛市時一次多兌現。這就是選擇。

我之所以選擇這種方式，有兩個原因：

A、這種方式可以控制回撤，是透過平滑收益的方式控制了回撤。我非常看重抑制回撤。

B、我認為對於企業的把握能力沒有那麼強（這是弱者體系的反映），我也更願意透過中級行情下的高拋低吸去兌現收益，避免因為看錯了企業，導致長期持有收益很差。

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