景林資產
第一個景林資產。
景林資產我之前也跟大家分享過，其以個股研究深度著稱，調研極為仔細，可以說研究基本功最紮實的私募基金。景林主要投資海外，在美股中概股上面有相當多經典成功案例。在操作風格，也通常不擇時，所以他們的基金長期回報很好，但中間會看到不小的波折。
月底在興證財富直播間，景林資產合夥人、基金經理
蔣彤
具體聊到了對於價值投資的理解、以及對於近期市場調整的一些觀點。
蔣彤
是景林資產合夥人、基金經理。其代表作景林豐收2號過去幾年表現非常出色。
對話比較長，我總結幾個乾貨點給大家：
對新能源板塊長期看好
1）、新能源長期非常看好的，
因為覺得整個人類的能源結構發生了鉅變。
從燒木頭開始，到燒煤炭，再開始燒石油，然後一步步到甲烷，到甲醇，然後再到氫。這個過程是從多碳少氫，再到少碳多氫，再到都是氫，這個過程當中還加了一個電動化，這個是勢不可擋的。這個過程是從多碳少氫，再到少碳多氫，再到都是氫，這個過程當中還加了一個電動化，這個是勢不可擋的。
2）、在所有的工業領域裡面，包括天然氣，混氫等過程做了非常複雜的調查。結論第一條：
困擾人類的化石能源時代真的會過去，以後會有可利用的光伏，可利用的水。
3）、鋰電，包括光伏的每一個環節做了很多細緻的研究、測算和評估，去判斷哪些能創造長期價值。
4）、如果公司特別貴，裡面包含了不合理假設，
比如新能源這一塊，我們1月初當時看下來覺得現在價格包含的假設不合理，所以做了止盈。
長期看，認為這個板塊還是很有投資價值的，但是要考驗下一步的功夫。
5）、機會更多在非共識裡面，投矽料？還是投正極？投正極應該投什麼？邏輯算清楚後，挑一個喜歡的價格。
白酒是好生意，但核心還是要看價格
1、大家都有一個清醒的認識，這是一個有成癮性、有文化傳承的生意，所以還是喜歡的。
2、
有一些公司遠遠超出閾值或者超出認為舒服的位置了，在投資上應該是要分化。
3、有一些調整之後今年也就是30多倍，不是特別貴，甚至有20多倍，還有更便宜的。
關於順週期概念
1、很早就佈局了個別有色公司，而且也投資了垂直一體化的礦業公司。電氣化對它們的影響非常的大，比方說我們去研究電氣化，可以看到不僅僅在車的領域，在電動工具，小電驢裡面都看到。礦業的儲備非常充分，技術也過硬，具有典型的成長性，同時，金屬價格的波動又給它帶來高業績彈性，實際上他們也是成長股。
2、不會“煤”飛“色”舞，什麼都投，而是對能源結構的變化是非常敏感。
關於A股港股機會
1、蔣彤認為，現在來看，港股市場還是存在低估的機會。
電信運營商、金融、券商等板塊
，相對都是比較低估的，他們在這邊配置也比較多；
2、另外先進製造業，還有一些稍微小一點的公司。因為主流的資金沒有進來，它們稍微會比較便宜一點。3、A股當中
一些二線小龍頭
實際上也存在一定程度的低估，調整之後很多股票又變得稍微合理一點了。
4、堅定的去投
中國製造業
。製造端也非常強，覺得有機會。
“景林相對來說更強調長線，蔣錦志總也跟我說過，如果你是百米賽跑的話，也許你需要關注你的對手，但是，如果你是跑馬拉松，你更多要關注的是自己的節奏。”
（景林的最新美股持倉：
最擅長中概的頂級私募，景林最新持倉披露：重倉拼多多，減持阿里
）
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興業張憶東
第二位 是興業證券首席全球策略分析師張憶東。
張憶東是多年新財富的第一，在港股研究方面經驗豐富 ，在國內的港股研究領域，是不折不扣的大佬級人物。在3月1日，全景網主辦的“全景資本圈雲直播”，張憶東分享了最新觀點。
我把核心乾貨觀點總結如下 ：
關於港股加印花稅
1、
要關注政策背後的目的。這次港股加印花稅不是針對資本市場，而是反映了政府財政需要疏困，財政壓力非常大。
而2007年牛市A股加印花稅是抑制市場情緒的目的，因為當時炒作風氣太兇了。所以目的性不一樣，這一次不是針對資本市場的調控，不是覺得資本市場貴了，事實上港股市場一點都不貴，還在一個窪地中。
2、不用特別去關注短期令大家覺得很重要的事，往往一些壞的事情，可能短期你覺得氣得要死，拉長了來看神馬都是浮雲。拉長來看，最關鍵的還是，我們投資是衝著什麼來的，究竟是賺割韭菜的錢，還是去賺企業業績的錢。
3、港股市場不只是香港的股票市場，而是中國的第三交易所，就像上海交易所、深圳交易所一樣不只是為本地服務，更是為中國經濟轉型、雙迴圈驅動，以及科技創新驅動的新經濟形式服務的。短期因為事件性的驅動而發生的一些大震盪，恰恰是立足於中長期去佈局那些最優秀資產的好時機。
對市場的看法
1、對短期市場震盪看法
1）、
短期的震盪不改港股牛市的大趨勢，這是個短期的震盪，但會影響到風格和節奏。
風格從過去的一個多月“錢多、人傻、速來”那種投機博弈發生一些轉變。年初很多人很亢奮，說什麼“跨過香江去，奪取定價權”，一直在抨擊這種言論。
2）、在成熟市場沒有韭菜，這個時候你要想贏錢，不是有錢任性。錢如流水，前面嘩嘩譁都進來，打一悶棍嘩嘩譁又出去，這種資金的博弈都是短期的擾動。3）、這次出去的這些錢，因為港股那些優質的公司，以後它還會逐步回來。可是那些前面亂炒小股票的就有可能被悶進去，在未來的波動中還是可能會丟盔卸甲。
4）、
港股價值股是估值窪地。
一方面，復甦邏輯下，港股中的價值股有一段盈利跟估值的雙抬升。恆生指數裡現在一半以上是那種價值型的，像金融，地產，能源，運營商，這些佔了一半以上。基本面反轉的時候，這些港股的價值股，它反彈的動能會更強。另一方面，從新經濟的邏輯下，港股新經濟龍頭像是阿里巴巴還是騰訊等，無論從中短期還是從中長期的角度，我們都不認為它有泡沫，就算它的估值不能夠繼續的明顯提升，但是靠盈利也依然能夠推動指數上行。
2、關於抱團問題：
抱團和核心資產這兩個詞不能夠劃等號，因為抱團本身是一種博弈的邏輯。它只是一個現象、一個結果，但是我們要看透過這種現象和結果去看它的底層資產。它抱的是什麼？如果它抱的是垃圾，抱的是騙局，那垃圾還是會歸於垃圾，塵歸塵，土歸土，垃圾還是垃圾，最終大家血本無歸。
3、二老驅動”是大趨勢。
一是中國老百姓配置權益資產，這是方興未艾；第二個“老”是講老外買中國資產，也是方興未艾。
4、有些核心資產遠沒有被抱團：
所謂的核心資產我們看三個方面，第一個方面，在行業裡面有核心的競爭優勢，是當之無愧的龍頭。第二個維度，競爭地位是不斷鞏固的，而不是岌岌可危的，不會很快被人顛覆掉。第三個維度，中國現在已經是世界第二大經濟體了，而且無論是A股還是港股都越來越國際化，所以大家要用一個國際對標的思路來看中國那一批最優秀的公司。
來看核心資產，它的核心在於，它的核心競爭力是不是在全球有優勢。
5、二季度或是佈局長期優質資產好時機。
今年上半年全球復甦，特別是歐美二季度肯定會出現顯著的通脹上升，通脹月度上到2。3%，極端點到2。5%是有可能的。在這個背景下，全球的高估值資產，就是長期業績確定性比較強，估值在過去的一年裡面的大漲特漲、已經有點透支的這一類成長股、成長型資產，今年上半年的機會大機率是跌出來的，它的估值可能面臨著調整。對於多數人而言，二季度的後期可能比現在更穩妥一些。二季度後期，看到美國通脹起來了，美國的長端利率可能到了比現在更高的位置，那個時候我們再看看美聯儲會不會去幹預市場，會不會再進一步的壓低長端利率。那時可能才是佈局長期優質資產、成長性核心資產更好的時機。
6、對普通投資者的建議：
總體來說，下半年還是能夠震盪向上走，整個大趨勢是震盪向上的。當然我現在有個提醒，
想清楚了中長期的基本面邏輯，以及美國會持續放水的邏輯之後，並不代表著行情可以躺贏，今年的行情充滿了波動
，所以在波動的時候還是要相信專業，相信研究團隊的力量。就像我在去年年底，今年年初提醒的，我並不建議普通投資者去貿然地買港股，這個水很深，我建議大家把錢委託給專業的投資團隊，而且有多一些的時間。
7、
對於今年的恆生指數，堅持漲幅會超過20%（的觀點），對恆指的盈利預測是至少26%。
2021，我們一起同行 。
公眾號：大佬買什麼
