矽釋出2017-12-14 15:57:15我看到過 Quora 上有使用者對這個問題做過回答，大概內容是這樣的：
我一直認為我們正處在一個私人市場的科技泡沫。
我開始聽起來像一個每年都會預測同樣的事情的人，因為在某些時候他們會是對的，但是對我來說，我們似乎已經在泡沫領域待了好幾年了。
我認為，與網際網路泡沫不同，這個泡沫主要是在私人市場，也就是VC市場。
我將重點介紹三個證明我的觀點的證據。
價值10億美元的私營公司的數量和總價值（“獨角獸”公司）、退出風險投資公司的活動、和
未實現價值鎖定在風險投資基金。
讓我們來談談獨角獸。
截至 2017 年 10 月底，CBInsights 指出有 215 家公司以超過10億美元的價值獲得風險投資，累計價值達到 7，380 億美元。 2016 年有 40 家新公司獲得獨角獸地位。
回到標題號碼。所有獨角獸公司的價值達到了738億美元。而這些公司的投資者實際上想透過在某個時候賣出他們的利益來賺錢，這個價值超過了7，380億美元。
但是，如果你看看 PitchBook 關於風險投資公司退出活動的資料，你會發現很少有公司退出價值超過 5 億美元的公司。
大多數公司退出了 1 億美元以下。根據 PitchBook，2016 年，一家風險投資公司支付的非上市公司的中值為 5600 萬美元。
這個低價值是為了購買風險投資公司的公司。公開上市的公司在估值較高的情況下是這樣做的，但只有少數風險投資公司每年上市。
但這是所有風險投資公司的資料。獨角獸的確是不一樣的。我們來看看 PitchBook 的一些獨角獸特定資料。回想一下，現在有超過 215 家風險投資支援的獨角獸公司，總值達到了 738 億美元。投資者為了獲得投資回報，最終需要以超過 1 萬億美元的總價值出售或上市。
獨角獸公司的退出更有可能是透過 IPO。但是自 2010 年以來，每年只有不到 10 家獨角獸公司上市 - 有時候要少得多。
我們正在談論 215 個仍然是私人的獨角獸公司，需要在某個時候出售或上市！
2016 年，有 10 家獨角獸公司以 155 億美元的價格出售/上市。自 2008 年至 2017 年 8 月 11 日，55 個獨角獸公司以低於 1000 億美元的合併估值出售或上市。
公平起見，一些獨角獸的估值自上市以來顯著攀升。但是值得注意的是，截至 2017 年 8 月，八隻獨角獸出口，其中一隻是 Jawbone 被清算，沒有投資者回報，另外三隻上市，或者以低於上一輪估值的價格出售。
上述所有資料顯示，公私營市場不太可能吸引所有獨角獸，估值總值超過1萬億美元，甚至目前的總估值為 7，380 億美元。許多獨角獸公司將最終需要出售或上市，並以目前的估值大幅折扣。
這導致我到了泡沫的另一端。風險投資公司估值。如果風險投資公司的內含價值達到了7，380億美元，而這些風險資本公司的價值最終可能不會達到7，380億美元，這就意味著風險投資公司的估值已經高漲了。不是所有的，但肯定是那些已經投入巨資獨角獸公司。也許最近幾輪公司的最後一批投資者有一定的結構性保護來幫助他們，但是當這些公司以折扣價值出售或上市時，會有人受到傷害。更不用說那些會像 Jawbone 一樣熄滅和失業的人。
所以我的泡沫是雙重的：
首先，在如此眾多的由私人企業支援的獨角獸公司中存在如此之多的價值，以至於市場（私人或公眾）不可能將所有這些都投資於投資者。坦率地說，市場只能吸收一小部分的價值。
其次，如果這個價值不能被吸收，這意味著投資於獨角獸公司的風險投資公司很可能被高估。
所以獨角獸估值泡沫可以轉化為風險資本估值泡沫。好訊息是，與網際網路泡沫不同的是，這一泡沫在這一點上似乎已經洩露到了公開市場。
