苦瓜君同學2018-03-26 15:29:20私募基金是一個寬泛的概念，非共同基金的投資機構都可稱為私募基金。現在市場上陽光化私募都是一些合法的信託投機機構，他們的資金募集方式大都是一些自己熟悉的大型高階客戶。還有一些是親戚朋友間的代理委託形式，這類形式都要承擔一定的道德風險。 所以，你要成立私募基金必須先有一定人脈資源。1、在某個投資領域（如股票、期貨、外匯、黃金等）有非常豐富的經驗，最好長時間穩定地盈利過。2、制定包含有資金的募集、投向、分成、風險控制等內容的說明書。3、有一批支援你的富人，他們給你提供你想要的規模的資金。4、有一個研究團隊，密切跟蹤市場的變化，制定計劃。5、有一套精密嚴格的系統，使你的計劃能夠真正執行下去。6、由於私募處於灰色地帶，應有能力化解一些意想不到的麻煩。從小做起，量力而行，低調嚴謹。私募基金的組織形式1、公司式公司式私募基金有完整的公司架構，運作比較正式和規範。目前公司式私募基金（如‘某某投資公司’）在中國能夠比較方便地成立。半開放式私募基金也能夠以某種變通的方式，比較方便地進行運作，不必接受嚴格的審批和監管，投資策略也就可以更加靈活。比如：（1）設立某‘投資公司’，該‘投資公司’的業務範圍包括有價證券投資；（2）‘投資公司’的股東數目不要多，出資額都要比較大，既保證私募性質，又要有較大的資金規模；（3）‘投資公司’的資金交由資金管理人管理，按國際慣例，管理人收取資金管理費與效益激勵費，並打入‘投資公司’的運營成本；（4）‘投資公司’的註冊資本每年在某個特定的時點重新登記一次，進行名義上的增資擴股或減資縮股，如有需要，出資人每年可在某一特定的時點將其出資贖回一次，在其他時間投資者之間可以進行股權協議轉讓或上櫃交易。該‘投資公司’實質上就是一種隨時擴募，但每年只贖回一次的公司式私募基金。不過，公司式私募基金有一個缺點，即存在雙重徵稅。克服缺點的方法有：（1）將私募基金註冊於避稅的天堂，如開曼、百慕大等地；（2）將公司式私募基金註冊為高科技企業（可享受諸多優惠），並註冊於稅收比較優惠的地方；（3）借殼，即在基金的設立運作中聯合或收購一家可以享 受稅收優惠的企業（最好是非上市公司），並把它作為載體。2、契約式契約式基金的組織結構比較簡單。具體的做法可以是：（1）證券公司作為基金的管理人，選取一家銀行作為其託管人；（2）募到一定數額的金額開始運作，每個月開放一次，向基金持有人公佈一次基金淨值，辦理一次基金贖回；（3）為了吸引基金投資者，應儘量降低手續費，證券公司作為基金管理人，根據業績表現收取一定數量的管理費。其優點是可以避免雙重徵稅，缺點是其設立與運作很難迴避證券管理部門的審批和監管。3、虛擬式虛擬式私募基金表面看來像委託理財，但它實際上是按基金方式進行運作。比如，虛擬式私募基金在設立和擴募時，表面上是與每個客戶簽定委託理財協議，但這些委託理財帳戶是合在一起進行基金式運作，在買入和贖回基金單元時，按基金淨值進行結算。具體的做法可以是：（1）每個基金持有人以其個人名義單獨開立分帳戶；（2）基金持有人共同出資組建一個主帳戶；（3）證券公司作為基金的管理人，統一管理各帳戶，所有帳戶統一計算基金單位淨值；（4）證券公司儘量使每個帳戶的實際市值與根據基金單位的淨值計算的市值相等，如果二者不相等，在贖回時由主帳戶與分帳戶的資金差額劃轉平衡。虛擬式的優點是，可以規避證券管理部門對基金設立與運作方面的審批與監管，設立靈活，並避免了雙重徵稅。缺點是依然沒有擺脫委託理財的束縛，在資金籌集上需要法律上的進一步規範，在資金運作上依然受到證券管理部門對券商的監管，在資金規模擴張上缺乏基金的發展優勢。4、組合式為了發揮上述3種組織形式的優越性，可以設立一個基金組合，將幾種組織形式結合起來。組合式基金有4種類型：（1）公司式與虛擬式的組合；（2）公司式與契約式的組合；（3）契約式與虛擬式的組合；（4）公司式、契約式與虛擬式的組合。中國私募基金髮展三大路徑私募基金是資本市場的重要參與者，根據其內涵一般可以分為對沖基金、私募股權基金和創業投資基金（也可稱為風險投資基金）三種。我國私募基金通常專指從事與證券市場投資的、非公募形成的機構投資者。據估計，我國A股市場的私募基金規模大約有5000億元人民幣，規模較大的單一基金數額估計約2-3億元人民幣。隨著我國證券市場的深入發展以及外資背景的投資機構的競爭，我國私募基金也面臨著結構性變動。以上提到的三種基金模式將是我國私募基金結構性變動的方向。一、股權分置改革為私募股權基金的興起提供了條件股權分置改革是政府的既定目標。改革結束後，我國股票市場可流通的股票數量將是改革之前的3~4倍。上市公司之間的收購也將比全流通之前簡單得多。敵意收購（hostile acquisition）的壓力也將迫使現有上市公司的管理層更加密切地與股東合作，以避免被收購的被動局面出現。此外，股票全流通後，為達到產業擴張的目的，上市公司之間的相互收購也將變得容易且更有經濟效率改善的意義。通常上市公司不論何種形式的收購，都會給其財務結構帶來較大的影響，並導致股票價格有所變化。這種變化必然對私募基金的投資模式帶來變化。其中有些私募基金可能專注於這樣的業務，由目前的普遍投機性私募基金轉變為專業化從事上市公司併購甚至產業併購的合作伙伴性基金（M&A Fund）。這種收購基金正是發達國家金融市場為數龐大的私募股權基金（private equity fund）中的一種。以近年來在我國多有斬獲的美國凱雷集團為例，該公司自有資金約為80億美元，而投資帶動的資金可達800億美元，比我國A股市場全部私募基金的總數還要多。強大的資金優勢、政治優勢和全球資本上諳熟的人脈關係，對一些併購專案基本上可以進行一些外科手術式的操作，即整體收購，不用十分費力地拿到海外資本市場上市，獲取超過30%的年收益率。此外，近年來在內地非常活躍的房地產投資商凱德置地（capitaland），其母公司則是新加坡交易所上市的大型房地產商嘉德置地集團在中國的全資子公司。這些國際投資機構，以全球化的金融眼光來看待機會，巧妙地組合資產，進行跨國金融市場套利。在國際私募股權基金迅速發展的狀況下，我國的私募基金行業的政策限制，將逐漸變得寬鬆。以當前我國證券市場規模，有3億元左右人民幣自有資產的私募基金可以向這個方向摸索，透過3倍的槓桿比例，帶動10億元左右的投資。此外還要深入研究國際併購基金的商業模式，爭取尋找跨國金融市場套利的機會。二、純投機型的私募基金將向對沖基金的方向轉變隨著上市公司股票全流通的實現，上市公司的股票數量將增加數倍，極大地增加了市場的流動性。加上證券監管嚴格程度的增加，單個的機構投資者很難像以前一樣利用資金和資訊優勢，獲取超額的利潤。此外，由於價值投資理念的逐步被人們認識，透過合謀鎖定股票數量，從而推高股價的操作方式變得越來越多風險。由於股票數量的增加，以及單一機構持有股票引起的要約收購披露義務，使得單一股票中的投資者呈現一種類似於壟斷競爭或充分競爭的市場格局，單一的機構很難具有絕對優勢。最後，將來股票市場有了做空機制以後，股票價格更具有易變性，方向更難確定。因此，單純的鎖定價格並且推動價格上漲的盈利模式需要改寫。由於上述三個原因，對於單純從事股票買賣的投資機構，只能遵循有效市場理論的指導，對價格的瞬時偏離進行適當的投機。然而，在一個逐漸成熟的二級市場上，價格非理性波動所出現的套利機會時間十分短暫，並且股票數量的增加和持倉品種的增加，私募基金經理透過個人盯盤的方式也將變得不適用。因為基金經理受個人體能和智力的影響，在瞬時的價格波動中，難以很快判斷投資機會。因此，透過編制計算機模型和程式，並且將交易指令嵌入到這種程式中，成為私募基金管理資產的最佳方式。所不同的是，在交易指令嵌入程式時，基金經理必須清楚地知道自己的預期收益率和與其風險承擔係數。當基金管理人對自己所管理的資金的風險偏好有完全的認識，並以此為基礎制定投資策略時，市場機制的最佳配置資源的功能才得以體現。這種方法是西方大型金融市場投資中最常見的手段之一，而隨著我國證券市場的開放和發展，其用途逐漸成熟。比如最近上市的寶鋼權證，就完全可以用計算機設定的模型進行交易，其控制交易風險的能力遠遠高於交易員（操盤手）的瞬時決策。這種私募基金實際上最後將演變成為比較典型的對沖基金（hedge fund）。目前國內已經有聲稱為對沖基金的投資機構，但是其網站顯示，其設計的產品還顯得偏於狹窄，難以與當前的市場狀況相匹配。從事對沖投資的機構，對資產的規模不受限制，最主要的是開發有效的風險控制和轉移技術。三、具有創投背景的私募基金可轉型為風險投資基金上個世紀末，在科教興國戰略指引下，全國各地成立了不少風險投資機構。由於當時純粹意義的風險投資環境並不十分成熟，而股票市場火爆，不少風險投資公司將一部分投資轉向二級市場的股票，有的後來變成了主要在二級市場投資的機構投資者。但是隨著我國證券主機板市場逐步完善，以及外資風險投資公司在風險投資領域的成功的示範效應，這些機構有可能重新被激起參與風險投資的興趣。同時，由於其有參與二級市場的經驗，其投資的二級市場的上市公司的主業很有可能是其風險投資專案的重要依據。而股權分置改革和證券主管部門對上市公司經營業績的要求的增加，上市公司必須實實在在考慮其併購的專案能夠為其經營業績加分，而不同於過去市場中單純的為製造題材的收購。這種條件下，上市公司、風險投資公司、被投資專案的創業者、以及該上市公司的股票投資者，可能得到多贏局面。雖然這種模式對於風險投資公司來說有內幕交易的嫌疑，但是以現行國內的法律體系和執法空間，這種模式具有一定的可操作性。上述這種投資模式，可以成為一部分有創業投資經驗和背景的私募基金探討的發展方向。實際上，我國快速成長的中小型企業一直是風險投資機構掘金的領域。據安永公司的統計，2004年，我國完成的風險投資金額已經達到12。7億美元，而在2002年，這個資料只有4。18億美元。其中外資已經成為我國風險投資事業發展的重要力量。比較而言，外資在專案選擇和退出機制上更具有優勢。比如高盛對蒙牛的投資，以及凱雷集團對攜程網的投資。這樣的盈利模式是我國具有風險投資經驗和背景的私募基金所必須關注的。一般從事該類業務的投資者，應當具有5000萬元以上人民幣資產。透過制定合理的資產組合，從事跨市場套利。四、國際國內形勢的變化為私募基金的發展打開了空間近年來，國際資本市場出現了一個顯著現象，首先是私募基金的發展速度很快，業績令人矚目，其模式越來越受到一些大的機構投資者的認可，成為國際金融市場的焦點。根據歐洲私募股權與創業資本協會統計，2003年歐洲私募股權的總投資額達到291億歐元，總的融資量達到270億歐元。普華永道世界投資報告認為，2004年私募股權投資額佔GDP的份額在北美、歐洲和亞洲分別為0。97%、0。28%、0。23%。近5年來，美國的私募股權基金總量增長了一倍，達到目前的約7000億美元的規模。此外，全球對沖基金增長迅速，1990年全球大約有390億美元對沖基金資產，到2003年，已達到6500-7000億美元的資產規模，平均每年的增長速度超過25%。過去5年，美國退休基金總數約5萬億美元資產，在對沖基金，私募股權基金，房地產基金以及衍生金融工具中投資的比例從2%增長到5%。著名的加州退休基金、賓西法尼亞州退休基金，以及通用電氣等，都放寬了對私募基金的投資限制比例，而歐洲的許多退休基金也提高了投資於私募基金的比例。在創業投資方面，2003年，僅歐洲管理的資產就有約18000億美元，這些分佈在36個歐洲國家，平均每個國家的風險投資資產為約500億美元，是我國的近40倍。可見我國的創業投資發展有極大的潛力。根據世界銀行的統計，我國養老基金從2001年到2075年的收支缺口將達到9。15萬億元人民幣。以現行的投資體制，應付如此大的開支是不可能的，唯一的辦法是充實賬戶的同時，提高投資收益率。提高投資收益率的辦法之一就是將部分資產委託給表現優秀、誠實信用的私募基金管理。根據美國市場1995-2000年間對沖基金與共同基金的業績對比，表現最好的前10名的對沖基金的平均收益率達到53。6%，而表現最好的共同基金平均收益率為36%，同時表現最差的對沖基金的平均收益率為-7。7%，而表現最差的共同基金的平均收益率為-19。8%。對沖基金這種私募基金形式收益水平顯著高於共同基金這種公募基金。我國私募基金應當認識到上述這些國際私募基金界出現的新動向，應當積極調整，主動適應，選擇自己擅長的領域，摸索適合自己的盈利模式。現在還沒有法規規定具體條件。大致有：1、在某個投資領域（如股票、期貨、外匯、黃金等）有非常豐富的經驗，最好長時間穩定地盈利過。 2、制定包含有資金的募集、投向、分成、風險控制等內容的說明書。 3、有一批支援你的富人，他們給你提供你想要的規模的資金。 4、有一個研究團隊，密切跟蹤市場的變化，制定計劃。 5、有一套精密嚴格的系統，使你的計劃能夠真正執行下去。 6、由於私募處於灰色地帶，應有能力化解一些意想不到的麻煩。 從小做起，量力而行，低調嚴謹。 私募基金的組織形式 1、公司式公司式私募基金有完整的公司架構，運作比較正式和規範。目前公司式私募基金（如‘某某投資公司’）在中國能夠比較方便地成立。半開放式私募基金也能夠以某種變通的方式，比較方便地進行運作，不必接受嚴格的審批和監管，投資策略也就可以更加靈活。比如：（1）設立某‘投資公司’，該‘投資公司’的業務範圍包括有價證券投資；（2）‘投資公司’的股東數目不要多，出資額都要比較大，既保證私募性質，又要有較大的資金規模；（3）‘投資公司’的資金交由資金管理人管理，按國際慣例，管理人收取資金管理費與效益激勵費，並打入‘投資公司’的運營成本；（4）‘投資公司’的註冊資本每年在某個特定的時點重新登記一次，進行名義上的增資擴股或減資縮股，如有需要，出資人每年可在某一特定的時點將其出資贖回一次，在其他時間投資者之間可以進行股權協議轉讓或上櫃交易。該‘投資公司’實質上就是一種隨時擴募，但每年只贖回一次的公司式私募基金。不過，公司式私募基金有一個缺點，即存在雙重徵稅。克服缺點的方法有：（1）將私募基金註冊於避稅的天堂，如開曼、百慕大等地；（2）將公司式私募基金註冊為高科技企業（可享受諸多優惠），並註冊於稅收比較優惠的地方；（3）借殼，即在基金的設立運作中聯合或收購一家可以享受稅收優惠的企業（最好是非上市公司），並把它作為載體。 2、契約式契約式基金的組織結構比較簡單。具體的做法可以是：（1）證券公司作為基金的管理人，選取一家銀行作為其託管人；（2）募到一定數額的金額開始運作，每個月開放一次，向基金持有人公佈一次基金淨值，辦理一次基金贖回；（3）為了吸引基金投資者，應儘量降低手續費，證券公司作為基金管二。如何籌建民間資本的私募基金和創投公司？創投公司如何成立的問題，題目很大，限於時間和個人水平，只談三個重要條件的準備：1、可見、可行、可觀的主題戰略市場前景要可見，經營模式要可行，投資收益要可觀，而且必須有主題！沒有現實、清晰的投資方向和投資戰略，民間資本投資人不會送一堆錢給你、讓你去到處扔著玩，然後等著中頭彩；所以基金或創投發起人必須：（1）確立一個突出的戰略主題，該主題的市場必須能承載數十億規模的投資、提供數百億規模的產出、保持數十年的持續增長空間。（2）拿出一套翔實的經營方案，包括切入點、執行力、競爭力、風險規避等的分析和策略。（3）展示巨大的發展空間、穩健的盈利模式、靈活的轉型調整機制（可退可進）。2、訓練有素的“軍官團”包括現有人才與儲備人才，以及有效的組織體制。這是執行力的保證。有的風投聲稱注重投企業家（團隊），有的說注重投行業，這其實是混淆了戰略規劃層面和戰術執行層面的區別；在明確了戰略主題方向之後，才是執行資源的整合階段。（1）基本團隊的組建：不要把眼光侷限在一個公司的小團體上，而要以開放的胸襟、優勢互補的宗旨來建立更廣大的戰略聯盟；一家知本型公司再強，其能力、能量也是有限的，而且在單一的領導體制下，不利於多樣化才能和智慧的發揮和融合，群策群力才是正途。（2）儲備人才的發掘：宏偉的戰略目標需要強大執行力的支撐，專案起步團隊的組合未必是最佳的能力組合（很可能只是機緣組合），需要把眼光放開、到更廣泛的人才市場上尋找優秀的執行人才。（3）團隊體制的最佳化：所謂“軍官團”，關鍵是要抱“團”。最核心的兩點，就是團隊文化的建設與團隊權責利益結構體系的形成；尤其是後者，需要有創造性的設計與突破。3、與民間資本對接的通道民間資本的私募基金和創投公司的發起人，首先自己就是一個專案方，需要憑藉自己的創業藍圖、商業計劃來尋找資金方的支援。如何找到民間資本的擁有人、喚醒其投資意願、建立起合作信任，是最最至關重要的環節。關鍵有以下三點：（1）自我完善，充分表現。在尋找資金方之前，必須把前面兩點（主題戰略和“軍官團”）準備充分，然後面向目標群體（而非單一物件）造勢釋出。（2）因勢利導，先人後己。設身處地、換位思考，先要了解目標群體的需求，引導認識、滿足期望，才能凝聚共識、建立起共同利益的戰略同盟。（3）己所不欲，勿施於人。自己的理智不能喚起別人的狂熱，自己的狂熱也不能征服別人的理智；在對風險的判斷上，必須誠以待人、嚴以律己，只有自己先具備了理智縝密的思考和現實充分的準備，才能以可靠的信念而非空洞的信心，來說服資金方、建立起和諧信任的合作關係。
投行大師兄2018-03-06 18:15:29私募股權投資基金是指：向特定的合格投資者募集資金並投向非上市公司股權，到期之後退出，以獲得投資回報的基金。
一支股權基金從成立到獲利退出一般要經過募、投、管、退四個階段。
募-融資設立階段，包括基金產品的結構設計、資金募集、註冊成立基金。其中，資金的募集渠道有以下幾種：透過銀行、證券、保險公司等傳統金融機構獲取資金；透過上市公司平臺進行定向增發以及發行公司債；資產證券化ABS；尋求與政府引導基金的合作等等。基金的註冊成立有三種形式，分別是公司制、契約制以及合夥制，股權投資基金一般採用合夥制。
投-專案投資階段，包括尋找專案、盡職調查、投資決策、專案投資。專案投資是基金運營過程中最重要的階段，如果基金投資的專案收益率高，則說明投資團隊的投資能力強。專案的投資收益率決定基金管理人能獲得的報酬水平，好的投資業績也是基金品牌的保證。
管-投後管理階段，輔導專案發展，為基金增值，
包括
投資協議執行、專案跟蹤、專案治理、增值服務四部分。投後管理一般分為日常管理、重大事項管理：日常管理主要包括與所出資企業保持聯絡，定期編寫投後管理報告等管理檔案；重大事項管理包括對所出資企業董事會會、股東會、監事議案進行審議、表決等。
退-專案推出階段，包括專案退出、投資收益分配。其中，專案退出主要有以下幾種方式：IPO、被其他基金或者公司併購、借殼上市、在新三板市場上市、協議轉讓、回購、破產清算。
西格瑪的化學2018-12-06 15:55:58組建私募公司，只要註冊資金足夠，再物色人員，不算太難。最難的是如何將資金運用好，也就是如何投資，私募股權投資和二級市場其實還是差不多，唯一差別就是私募股權投的未上市公司中，幾乎沒有上市公司中的大藍籌。
能夠篩選出真正有潛力的公司，具有這種能力，私募股權基金才能長期生存，看過一些做二級市場的私募基金，在二級市場沒有做好，轉身去投一級市場，同樣亂砸錢。
所以私募股權基金的核心還是在於有一套很好的選公司的方法。
