上次給大家推薦了且慢的指數每日估值，將各個主要指數的PE（市盈率）值，給予了估值高低的分類。
有不少朋友就在後臺問，那些低估值的指數，現在可以買他們的相關基金嗎？
因為指數都是由股票組成的，
在回答這個問題之前，我們先從股票價格的幾個相關知識出發，搞清楚指數估值是怎麼來的，有什麼意義。
股價和市盈率
假設一家上市公司A，目前股價是10元/股，總共發行了1億股，第二年賺了5個億，每張股票就相當於賺了5元錢。
那麼根據市盈率的公式“
市盈率=股價/每股收益
”，就可以計算出A公司的市盈率=10/5=2倍。
也就是說，你按10元/股買A公司股票，每張股票每年分到利潤5元，理論上2年就可以收回投資本金了，這個時候A公司的估值是偏低的。
所以，
像A公司這種賺錢能力強，估值偏低的公司，會非常受投資者青睞，吸引到很多資金買它的股票。
投資者買的越多，A公司股票價格就漲得越多，如果公司的盈利能力沒有太大變化，也就是說
每股收益保持不變的話，股價上漲，市盈率也會隨之上漲。
假設A公司股價漲到100元/股，那麼PE=100/5=20倍。
原本理論上2年收回本金的時間變成了20年，因此A公司的股票變得不那麼吸引人了，說明它的估值變高了。
所以，在一定程度上，
我們可以根據PE的高低來判斷一隻股票的估值高低，而由一系列股票組成的指數也可以根據指數PE來確定指數估值的高低。
影響股價的因素
上面那個公式，變形一下得到：
股價=市盈率*每股收益
影響股價的因素主要有兩個：市盈率和每股收益。
市盈率，其實是反映了投資者對上市公司的認可度，我覺得你公司好，20倍PE沒問題啊，我願意買，30倍PE我都能接受。
所以
市盈率也可以看做是投資者的情緒，或者叫市場情緒。
我們看到大牛市的時候，上證指數經常能漲到5000多點，6000多點，PE也達到了30多，50多。
就是
由於投資者熱情高漲，市場情緒非常樂觀，使得很多爛公司的股價都飛上天了。
公式中的每股收益則反映了上市公司的真正盈利能力。
我們發現上證指數的
相對低點
，由
20多年前的300多點
，到
10幾年前的1000多點
，到
幾年前的2000點
，這個過程也是反映了上市公司整體的盈利能力是在不斷提升的，也就是說
股市中有越來越多的好企業，
這是有業績支撐的。
所以，如果不出現重大的經濟上的危機，股市是不太可能跌回1000多點的，300點就更不可能了。
綜上所述，我們可以看到，
股價牛哄哄的股票，不光自己有不錯的盈利能力（每股收益），投資者對它也抱有很大的興趣，很樂觀的情緒（市盈率）。
在這兩方面的作用下，
股價迅速飆升
，這種現象有一個專業名詞解釋，叫“
戴維斯雙擊
”。
近兩年表現很牛的貴州茅臺、中國平安、格力電器、伊利股份……等等，包括很多白馬股，
其實都是在“戴維斯雙擊”效應的加持下，走出了牛市行情。
低估值的指數能買嗎
我們回到一開頭的問題，指數都是由股票組成，同理可以應用到指數上。
對於行業來講，有些行業當今很火熱，有些行業又不那麼熱；還有些週期性行業，有時候很賺錢，有時候不那麼賺錢。
相應地，
投資者會在一段時間內對某些行業熱情扎堆，某些行業又備受冷落；行業賺錢時，投資者情緒也高，關注也多，行業不賺錢時，投資者關注就少。
正是因為
投資者的這種情緒扎堆的現象
，就造成了不少
受冷落的指數估值偏低。
但估值偏低只是投資者暫時對該指數沒有太大熱情，隨著時間的推移，
當估值高的指數賺錢空間越來越小的時候，投資者就會注意到估值偏低的指數
，然後開始轉移投資熱情，被低估的指數也會漲起來。
所以，
某隻指數的估值不會永遠低估，總會有高潮的一天
（有可能3年，有可能5年）。
但是，如果你看完這篇文章後，馬上去買某隻低估值指數基金的話，先要想好了，
你能忍受這隻指數走出低谷的這段時間嗎？
萬一市場的情緒並沒有被你買的這隻指數吸引呢？
它就有可能繼續在低谷徘徊好幾年，一直到把你對他的熱情耗盡，然後有一天你看到別的指數漲得飛起來，你忍不住拋棄它的時候，它又悄悄地開始漲了……
我們應該怎麼買
我們具體情況具體分析，我這裡蒐集了一些指數的估值情況，看下錶：
表中我用黃色底紋標記的5只指數，其中
中證白酒、中證消費、基本面50，是近兩年表現相當強勁的幾個指數
，對應的基金，相信大家都有買，並且都賺了不少。
我們看到這三個指數在5年內的百分點位，都到了90%比較高的位置，
也就是說估值是近5年中的偏高位置，有點靠近天花板了。
那是不是已經不能買了呢？
其實上文中提到“戴維斯雙擊”，
決定股價的，一個是市場情緒，一個是公司業績。
近幾年的消費類行業裡的個股、基本面50裡的個股，
都是業績非常漂亮的上市公司，有很不錯的業績做支撐。
再加上
中國經濟近幾年一直呈現“穩中向好”的局面
，因此我們
不能簡單地判斷說PE處在歷史較高位置，就說明上漲空間很小了。
因為很可能隨著經濟的向好，企業業績的增長，
原來PE的天花板在今天已經變得更高了。
當然，這天花板到底有沒有變高，變了多高，誰都不敢下定論，只有事後再看的時候，才會發現，哦，原來當時是在這麼個位置。
既然低估值的指數有可能會繼續在低位盤旋，而高估值的指數還有可能漲更高，
那我建議大家在配置基金的時候，把這兩種型別的基金都考慮上。
漲得好的指數不用說了，大家都知道是哪些，而低估值的指數，建議大家關注一下：
中證環保
，因為18+1的會議上，
明確表示了未來要大力發展生態環境，建設“美麗中國”，這是政策導向。
而隨著一大批優秀的中小企業的崛起，我認為目前被低估的
中證500
也同樣值得大家關注。
最後總結一下：
對於大多數投資者來說，
如果我們不是投資指數基金的話，其實是不用太關注指數的高低估值，因為基金經理會幫你從中挑選出低估值的優秀企業的股票。
如果是投資指數基金的話，就可以參考一下估值的高低。
低估值的指數，就像遺忘的價值窪地，從長遠來看，還是很有投資價值的。
但是對於大多數投資者來說，一方面不知道該挑選哪些低估值指數，另外一方面在持有過程中，看到別的指數在大漲，又很難保持初心不動搖。
所以，最合適的方法還是
適當配置一些受政策關注的低估值指數，長期持有
，這樣當大家把目光又重新轉移到低估值指數的時候，你就能享受到提前潛伏帶來的額外收益了。
