01
為什麼力哥看好中概股？
這個老生常談的問題，從2017年1月中概互聯上市起，力哥就寫過無數次。
想要賺大錢，就要挑戰下人性弱點——人性永遠喜新厭舊，想看新聞，不愛看舊作。
別人總是猴子掰玉米，心比天高，掰一個掉一個，總想抓下一個機會，你要知道，理財知識點就這麼點，把核心知識講透的文章，就算10年前寫的，也值得反覆閱讀，受益終身。
簡而言之，
今天這些在香港和美國上市的網際網路科技業中國概念股，代表了中國最先進的生產力、研發力和商業模式上的創新力，業績依然處於高速增長狀態，已普遍形成寡頭壟斷效應，確定性比較高，是最值得中國投資者長期投資的特殊行業。
02
為什麼普通人更適合透過基金投資中概股？
第一，普通人不具備出色的選股能力。
有多少企鵝粉，就有多少企鵝黑。
一樣的道理，有多少人喜歡阿里，就有多少人討厭，有多少人喜歡拼多多，就有多少人反對，多少人喜歡美團，就有多少人反對，有多少人喜歡京東，就有多少人反對……
有人討厭京東的理由，只是因為東哥娶了個貌美如花的老婆還說“不知妻美”，太虛偽，或者東哥說“混日子的不是我兄弟”，就把摸魚社畜的你給得罪了，或者把女權的你給得罪了（眼裡只有兄弟？女員工不是人？）
更多人討厭拼多多的理由，是反感拼多多病毒式營銷傳播，low爆了，感覺智商受到侮辱。
沒錯，我和你感覺一樣。
但你我都不是拼多多病毒營銷的受眾，中國下沉市場還有海量人口，就好這口，只是你不知道罷了。
你發現沒？
我們每個人，因為自己獲得的資訊非常有限，自身和身邊人的經驗非常有限，自己認知思考能力非常有限，很容易對一個事物產生不全面、不客觀、不準確的判斷，進而變得盲目自信。
這是投資大忌。
天貓、京東、拼多多，電商市場未來到底鹿死誰手，很難預料。
抖音、快手、騰訊系，未來誰能主宰泛娛樂社交，也很難說。
更別提各大佬爭相跑馬圈地的社群生鮮團購，現在看最有希望的美團，未來一定能一家獨大嗎？
至於被很多人淡忘的桌面網際網路三大佬之一的百度，未來就沒有逆風翻盤的希望嗎？
都不好說。
5年前，當人們以為電商市場已是貓狗互撕的紅海，散了吧，突然殺出個拼多多，今天活躍使用者超過8。2億，已是中國第一大電商，誰能料到？
這個市場雖然充滿機會，但競爭極為激烈，快一步，可能就是百億身家，幾千人一夜財務自由的歡呼聲，慢一步，可能就是粉身碎骨。
具體哪個公司能吃到最大紅利，不好說，但整個行業前途無量，市場份額不是你吃就是他吃，我把這些龍頭一網打盡，怎麼都是我吃，不是更穩健的投資策略嗎？
第二，普通人不具備直接買港美股的能力。
和玩港股打新一樣，你要玩港美股，首先得有一張境外銀行卡，這就把99%的國人難倒了。
然後還要換外匯，再把外匯資產在境內外不斷挪騰，無論是操作難度還是外匯管制因素，都不容易。
當然，你也可以在國內券商直接開通“港股通”，但也有50萬開戶門檻，且只能買限定範圍的港股，沒法買美股，交易手續費還賊高。
直接買基金，場外的，你在支付寶、天天基金等平臺都能很方便的一鍵買入，場內的，也只要花2分鐘手機上註冊一個券商賬號，在券商APP裡也能一鍵買入，而且投資門檻只有幾百元，甚至幾十元，非常親民。
第三，普通人不具備出色的擇時能力。
擇時比選股難得多。
過年後，抱團白馬集體崩盤，當時力哥給大家做按摩，說打個賭，一年內茅臺上3000，不上我發1萬元紅包（
《賭一把！輸了發一萬元紅包，見者有份》
）
一年內，茅臺真會上3000嗎？
貴州茅臺過去一年股價走勢
我哪知道~
要“賭”的東西，都有不確定性。
但就算一年內不上3000，我也不怕，因為茅臺基本面超穩，10年內，幾乎看不到任何明顯利空因素，上3000是遲早的事。
以時間換空間，用相對簡單的選股，加上足夠的持有耐心，就能戰勝擇時出錯帶來的浮虧。
相對股票，基金（特別是場外基金），因為申購贖回費比較貴，交易效率比較低，客觀上限制了短線擇時投機的慾望，更有可能長期持有，從而最終賺到大錢。
以上三點，決定了普通人更適合買中概股指數基金。
03
中概股基金選主動型還是指數型？
A股韭菜多，相比指數基金，主動型基金可能獲得更多阿爾法收益（因基金經理牛逼的選股擇時能力獲得超過大盤表現的超額收益）。
但海外市場更成熟，散戶早靠邊站了，是鐮刀和鐮刀互砍的血腥市場，阿爾法收益很難拿，所以巴菲特才反覆推薦指數基金。
主動型基金，基金經理也可能看走眼，但指數基金不會。
就算將來又半路殺出個醜團、C站、拼少少，隨著市值增長，在指數中佔比會水漲船高，買指基，不會錯過任何一個行業大牛股。
所以買中概股基金，也建議優選指數基金，而非主動型基金。
04
中概股指數基金怎麼選？
目前國內能買到的中概股指數基金，就三個。
中概互聯（513050）、中國互聯（164906）、恆生互聯（513330）。
屬於相似度極高的“直系血親”。
最近剛上市的7只恆生科技指數ETF，雖然也有一部分中概股，但傳統意義上的科技股含量也非常高，血統不夠純正，最多算上面三位“表親”，不在討論之列。
中概互聯和恆生互聯都是ETF基金，只能開個證券賬戶，像買賣股票一樣，在場內買賣——買也是從其他基民手裡買，賣也是賣給其他基民。
而你在支付寶、天天基金、蛋卷基金、各大銀行等渠道買的基金，都是直接向基金公司買，賣也是賣給基金公司，基金公司把錢還你。
記住，這是場內基金和場外基金的本質區別。
很多人不想開立或不懂怎麼操作股票賬戶，就想支付寶上直接問基金公司買ETF基金，怎麼辦呢？
有些基金公司就會針對ETF基金，發行對應的場外基金，叫ETF聯接基金。
XXETF聯接基金的持倉，沒有股票，全是XXETF基金，外加一部分現金資產，應對隨時可能出現的贖回申請。
但ETF基金只能賣出給其他投資者，沒法申請贖回，就不用預留現金資產，能保持最高100%持倉比例，投資效率比ETF聯接基金更高。
非要贖回，也只有100萬以上的機構席位有資格，贖回的也不是現錢，而是該基金持倉的一攬子股票，你還得再一個個賣掉。
反過來，機構申購ETF基金，用的也是該基金持倉的一攬子股票，換成ETF基金份額。
另外ETF聯接基金還有自己的申購費、贖回費、管理費和託管費。
從提高資金利用效率和降低投資成本角度看，懂行的肯定買ETF，不會買ETF聯接基金。
但不懂行的小白，更適合買ETF聯接基金，簡單，方便，也更能長期拿住。
蛋卷上的“力哥七步定投實盤”，只能買場外基金，所以只能選中概互聯ETF聯接基金（006327）。
所以力哥一直說，這是給小白無腦跟的，懂行的別買，華寶基金上的七步定投智慧條件單，收割更方便，長期定投收益更高，它不香嗎？
因為ETF基金只能在場內買賣，價格隨行就市，就會形成一個二級市場價格；
但基金本身有一個淨值，也就是這個基金的真實價值。
二級市場價格和真實價值（淨值）之間，可能會因市場情緒波動，產生價差。
市場情緒亢奮，買盤強勁，就會導致價格高於淨值，叫溢價；
反之，市場情緒低落，價格低於淨值，也會產生折價。
怎麼看呢？
最簡單的辦法，是登入集思錄之類的網站，直接找現成的折溢價資料。
集思錄上可以直接看到基金的折溢價率
你也可以自己手動計算。
先登入證券行情軟體，看下最新的二級市場價格，再開啟天天基金網，看看最新的淨值，兩個數字一除，大於1就是溢價，小於1就是折價。
行情軟體上的中概互聯ETF價格
天天基金上的中概互聯ETF淨值
比如價格2。1元，淨值2元，2。1/2=1。05，意味著溢價5%。
當然，溢價率永遠只能估算，沒法準確計算。
因為你能看到的淨值都是前一天甚至前幾天的，還受匯率波動的影響。
理論上說，當折溢價大到一定程度，就存在套利機會。
也就是
溢價時，一級市場申購基金，再轉到二級市場賣出；
折價時，二級市場買入基金，再轉到一級市場賣出。
具體操作方法，力哥過去文章裡也教過好多次，就不展開了。
但ETF套利，是大機構用機器交易的專利。
咱散戶沒法直接申贖ETF基金，所以沒法套利。
有人說，中概互聯不是有個聯接基金嗎？
我賣出場內的中概互聯ETF，再買入場外的中概互聯ETF聯接，不就能溢價套利？
它倆雖然名字很像，後者買的也是前者，但畢竟是兩個基金，兩者的淨值或價格沒有對應關係。
不是中概互聯ETF價格1。8元，中概互聯ETF聯接淨值1。6元，後者就一定比前者便宜，可以套利。
實際上根本不是這麼回事。
ETF聯接基金持有的ETF，一部分是一籃子股票換的，一部分也是二級市場直接買的，一樣存在溢價問題。
你這樣瞎搗鼓，很可能偷雞不成蝕把米，白白虧了手續費。
至於恆生互聯ETF，現在連對應的ETF聯接基金都還沒出，別說套利，就是想在支付寶上買，都不行。
這就說到我這次清倉中概互聯的原因了。
中概股基金要買海外中概股，也要換匯出海，受國家外匯管制限制，有換匯額度，一旦申購資金太大，額度耗盡，就不得不暫停或限制大額申購。
最近這段時間，中概股持續反彈，導致投資者熱情又起來了，很多人申購中概互聯ETF聯接，導致前段時間中概互聯ETF聯接不得不暫停申購。
因為沒法在場外買，很多人就跑場內買，直接把中概互聯給推出了10%+的溢價。
歷史無數次證明，這種情緒堆積起來的高溢價，很難長期持續。
只要市場轉冷，或中概互聯ETF聯接重新開放申購，溢價可能會被快速收縮。
現在，中概互聯ETF聯接已重新開放申購（每天限額1萬），溢價已明顯收窄。
今天二級市場上，恆生互聯跌
1.18%
，中國互聯跌
1.43%
，但中概互聯卻大跌
3.15%
，就是把之前的高溢價又給吐出去很多。
所以前兩天賣出中概互聯，還能鎖住這部分高溢價，現在再跟風賣出，已經有點晚了。
但單純全倉殺入或全部清倉，不叫套利，叫賭博。
套利是不管市場漲跌，我都能把溢價那部分收益套出來。
可能是今年新發基金，比較年輕，加上時運不濟，發行後一直下跌，市場人氣不高，導致恆生互聯一直沒有明顯溢價。
但因為成分股和中概互聯高度重合，長期看，兩者走勢相關度很高，所以
我賣出中概互聯的錢，同一時間，就全買入恆生互聯。
如果未來恆生互聯也出現高溢價，而中概互聯/中國互聯沒有啥溢價，我也可能再換過去。
終於說到中國互聯了。
這是個LOF基金。
也就是同一個基金，既可以在支付寶裡申購贖回，也可以在證券賬戶買賣。
這種基金，天然存在套利機會。
所以我們平時說中概股基金的套利機會，主要是中國互聯。
除了上面說的常規套利方法，受外匯額度限制，中國互聯也經常會暫停申購，這也提供了一個套利機會。
一旦暫停，投資者就只能去場內買，容易推高場內溢價。
如果能提前得到訊息，在暫停申購前，先在二級市場買入中概互聯，坐等韭菜入場，推高溢價獲利。
反之，提前得到重新開放申購的訊息，就提前換倉到溢價相對低的恆生互聯/中國互聯，鎖定溢價。
當然，這種高階玩法，既複雜，又瑣碎，需佔用很多時間，並不適合大多數人。
哪怕是荔枝匯服務，雖然也會為部分有需要的會員提供相關套利資訊，但也不建議所有人都去玩。
普通人不參與套利，把力哥平日文章裡說的“套利”相關資訊全pass掉，做個乖乖定投的乖小孩，長期看，一樣能獲得不錯的收益。
如果不玩套利，只是想長期定投一隻基金，又該怎麼選呢？
給大家看兩張圖——
這是過去3個月，互聯三兄弟的表現。
雖然都是下跌，但表現最好的是恆生互聯，其次中概互聯，中國互聯最差。
中國互聯跌幅，是恆生互聯2倍。
那是不是說，恆生互聯最好？
但回到3月初，恆生互聯有幾天跌的比其他兩兄弟更慘。
結果網上一堆人罵力哥，說我推薦的什麼狗屁基金，連中概互聯都跑不過，力哥水平真不行。
你發現沒，人性總是浮躁又短視，只看短期表現，卻不想背後的底層邏輯。
這三兄弟短期表現的差異，
主要源自重倉股比例不同。
中概互聯最獨特，能給單一股票最高30%權重，所以光騰訊阿里兩隻個股，就佔近6成比例，這隻基金走勢，很大程度上取決於AT表現。
易方達中概互聯50ETF前十大重倉股
最近兩個月，由於反壟斷大棒高壓威脅，AT表現並不好。
阿里是因為一季度利空兌現，鉅額行政罰款，直接把阿里業績打到虧損，史無前例……
阿里巴巴最近一年股價走勢
騰訊呢？
雖然一季報依舊靚麗，第二天市場還是先跌為敬。
騰訊控股最近一年股價走勢
市場邏輯是：現在騰訊業績越好，未來反壟斷大棒落下，業績下滑也會更明顯。
業績越好，越是利空。
中國互聯跌更慘，是因為這波中概股集體回撥，還有大量二線中概股，跌幅比AT還要大，進一步拖累淨值……
恆生互聯跌幅相對小，一是因為像中芯、聯想這些重倉的傳統科技股，未受這波中概股回撥影響，表現平穩；
二是第一大重倉股小米業績表現優異，也擺脫了美國製裁，還要搞造車啥的，近期市場比較買單，所以表現遠好於AT等純網際網路龍頭股。
小米集團最近一年股價走勢
可見，選哪個基金長期投資，不取決於短期業績，取決於你更認同哪個投資邏輯。
更認同強者恆強，就是想高倉位長持AT，選中概互聯。
覺得AT已是大象，雖然業績穩定，但想象空間不足，想給二梯隊的拼多多、網易、B站、京東健康、阿里健康、騰訊音樂……更多機會，選中國互聯。
想徹底規避美股政治風險，
除了上面這些中概股，還比較看好小米、快手的，選恆生互聯。
05
現在還能上車嗎？
只要中概股整體估值沒出現嚴重泡沫，隨時能上車。
但沒嚴重泡沫，不代表一買就漲，絕不會套。
1月力哥推薦上車恆生互聯，當時估值也不貴，但遇上大級別市場回撥，一樣要承受20%回撤。
如果擔心吃癟，用定投方式，逐漸建倉，是更穩妥的策略。
06
何時下車？
這問題力哥說過很多次，不想再一天到晚嘮叨。
請大家看完這篇文章後，
別遇到一點上漲，一點下跌，一段時間大漲，一段時間大跌，或者一段時間不漲不跌，就跑來問力哥怎麼看，要不要下車。
我的觀點一貫很明確，
沒出現嚴重泡沫，也沒突發事件急需用錢，這類基金可長期持有。
這個長期，至少是3年，最好是5年、10年。
賬面浮虧40%，我不會下車，浮盈300%，我也不會下車。
但可以在長期投資過程中，做一些高拋低吸的交易，增厚收益。
