文/秋源俊二

今天中午些時候，一位朋友問我如何看待真融寶，並打算推薦給老人買。

前兩天，有幾個互金營銷號，轉發真融寶目前累計成交金額超過500億現金的新聞通稿，朋友圈刷了一下。

除此之外，我微信有一個好友，真融寶的PR，最早找我寫公關文，被我拒絕了，當然，也偶爾看她到轉發他們家新聞，不過沒什麼交流。

下面開始談談我對這家平臺的看法：

這家公司的分為理財，主要分為兩種：活期和定期。活期隨存隨取，利率不到6%；定期按期限不同，利率最高9。5%。

活期的資產端，來自諸多資產端公司：

這是活期資產端的一部分來源，似乎很分散，看似風險不大。

真融寶活期，吸收的資金，大概35。29%投資到了這個公司的產生的借款標的，這個公司資產的平均期限是290天。

正常的活期，一般是對應貨幣基金這類產品，收益率不會太高，基本和銀行見拆借市場持平。

餘額寶對接貨幣基金，貨幣基金對接銀行間拆借市場，在我以前一篇《我看桔子理財》論述過，餘額寶的收益率和銀行間拆借市場的利率，為什麼基本相同的。

定期也是類似的，標的資產期限，平均長達977天。

其實上面這些資訊

，真融寶很大方的承認了就是自己在做資金期限的拆分與匹配。也解釋了為什麼它活期有接近6%的收益率，遠高於餘額寶3%左右。

我給大家翻譯一下上面標的語言：

真融寶，從使用者手中，吸收活期投資，然後，他們把錢投到一部分給了貨幣基金，保持流動性，滿足使用者隨時提取的需求

；另外一部分，就投資給上面類似W1（290天）的公司，期限未一年以內，以獲取高額收益X%（大於6%）。

這樣平均下來，就得到收益率區間。【貨幣基金收益率3%——高額標的收益X%】

最後呈現在使用者面前，活期收益率就大概是6%左右。

定期分析類似。

從上面的論述中，我們可以得出，真融寶其實告訴了大家，為什麼P2P公司的活期，隨存隨取的產品，遠遠超過餘額寶。

原因就在於他們自己在弄資金池，期限匹配、流動性匹配、

產品投資組合匹配等等，最後獲得較高的收益率，以滿足屌絲投資者“錢生錢”的需求

。

這說好聽是網際網路金融創新，其實根本不是，還是金融那套，金融衍生工具，原理一般教科書都有。

這也難怪，我的朋友說“她的一位在裡面做對沖的朋友，說很不錯”。其實都是基本的金融技術而已。

我相信，她朋友做的很嚴謹很認真，也採取很多措施。但這只是控制了操作風險而已，其他的市場風險、政策風險、環境風險等等，完全沒考慮。

我們看看大的實際情況，目前，全球範圍內，這麼的做的，都是金融機構，非常嚴謹、聲譽久遠的那種，在國內則是有牌照的，可能勉強這麼玩玩。

其實想一個問題，為什麼餘額寶不按同樣的方法，把利率提高到接近6%？

如果餘額寶真真麼做，估計銀行的存款，早沒了。

也許，有人會想，會不會餘額寶把那3%利差掙跑了呢？根本不可能，天弘基金目前規模接近9000億元，按3%的利差掙錢，這一年是270億元毛利潤啊，阿里上市主體，一年毛利也就200億元，你覺得可能嗎？

為什麼螞蟻金服不做呢？原因就在於風險。

其實目前的所謂的網際網路金融，

有不少平臺，都是這麼玩的，做的是金融工程的那些事情，進行各種拆、分、合、組的工作，一定活期維持流動性，一定長期維持高收益，最後呈現使用者面前的收益率比較高，在這個區間。

有的暗著承認資金池，有的明暗都不承認，不過，這沒關係，用腦子想想就知道為什麼會有這麼高的收益率。

對於這種靠拆、分、合、組的平臺，為了發展，不得不冒險，我一向認為公司可以風險高，但不要帶著投資者也那樣。

如果你真想投資，也知道風險，控制好自己的投資權重就好，比如這種公司，你準備投資，希望這個比例不要超過10%。

當然，你想明白了風險，all-in，那也是自己的事情。

上面，是針對一般平臺的搞著方面的金融偽創新的。

但是真融寶更嚴重的問題是：金融資產的二道販子。

目前，很多平臺，都是自己開發借款端，大家還記得14、15很火的那種，P2P資產端由小貸公司提供嗎？

其實，現在真融寶做的也是類似，他們的資產端，由一堆金融公司提供（小貸公司、擔保公司、消費公司等等），他們曾經說自己做的事情，類似團購，可惜千團大戰後，團購還存在嗎？

他們不直接生產借款的標的，只是別家的搬運工而已。

當下，很多平臺，都是儘可能，讓自己把控資產端，搞什麼現金貸、消費貸等等，而他們家是給了別人，把命門交給了別家，而且是那麼多家，一旦一個出現問題，出現一個大壞賬，好的情況是有人接盤，宣佈“獲得XX融資”，以彌補漏缺，度過危機，差的則直接倒閉。

當然，本文對於這類平臺，還壓根沒談合規性問題，這裡大家自己琢磨，不在贅述。

還是那句話，

寫文，我不寫歌功頌德的文，沒意義。讓大家知道原本的樣子，就行。

真融寶就是告訴你，我就是真融寶，有問題、有風險，想投就投。

這讓我想起了我以為長輩說過的話：人家就和你說，我是放高利貸的，你投資我，我自然替你掙錢，當然，虧了你也別找我。

刀架在脖子上的時候，你選擇抗爭，那是高尚，如果你選擇投降，那是本性；

真融寶告訴你我具體怎麼玩的，你選擇不投，那是權衡，如果你選擇投資，那也是權衡。

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秋源俊二（QYJEQYJE）