我相信對基金基礎知識有一定了解的投資者應該都知道，基金可以被分為
場內基金和場外基金
兩大類，而
這兩類基金擁有各自的特點，投資邏輯可謂天差地別
，投資前大家一定要充分學習瞭解才好。
最近有幾位粉絲私信問我：“
如何利用場內基金與場外基金之間的折溢價來套利
？”相關的知識與技巧，我之前也確實沒有詳細介紹過。既然感興趣的朋友這麼多，不妨就寫篇文章聊一聊吧。
我打算用兩期文章，首先介紹一下場內基金與場外基金各自的特點、差異、優缺點，隨後再詳細講一講利用ETF和LOF場內外的折溢價進行低風險套利的原理和技巧。
希望我的文章能對大家有所幫助，話不多說，我們開始吧。
一，場內與場外的差異
首先，大家需要清楚“場”的含義，
“場”指的就是證券交易所
。
如果我們想購買或交易場內基金，都
需要先在券商那裡開一個證券交易賬戶
，然後才可以在交易市場中進行場內基金的買賣交易。
買賣場內基金和交易股票的方式相似，買賣雙方互相報價，報價一致即時成交，所以
價格是實時波動、隨時變化的
。
而場外基金不在二級市場進行交易，只能在基金公司APP或網際網路代銷平臺上進行申購或者贖回（例如天天基金、支付寶等都是網際網路代銷平臺）。
說的通俗一點，
申購贖回場外基金是同基金公司發生的交易行為，類似廠家直銷；而買賣場內基金是同其他投資者發生的交易行為，屬於二級市場交易
。關係如下圖所示。
總結而言，場內基金與場外基金主要有以下幾點不同：
交易平臺不同
場內基金只能在在券商平臺上進行交易，例如華寶證券、銀河證券、華泰證券、東方財富等。
所以，如果你想交易場內基金，必須先在券商平臺開戶後才能進行。
而場外基金不需要開戶，只需要在基金公司的官方APP或者網際網路代銷平臺上
進行註冊並完成實名制認證即可進行
。
例如支付寶、天天基金、蛋卷基金等都是網際網路代銷平臺，這些APP都支援場外基金的申購與贖回，但是不支援場內基金的交易。
交易方式不同
剛才也提到了，
場內基金
是在二級市場中實時交易，只要買單的出價與買單的出價匹配即可實時成交，
價格也是實時波動的
。
這也就意味著，
即使兩位投資者是在同一天買入的同一只基金，成交價也有可能天差地別。
而
場外基金每日只有唯一的一個申購贖回價
，儘管我們可以透過實時估值大體看到基金的淨值變化。
但是
每個交易日從9點半開盤到15點收盤，無論你是何時發起的申購或者贖回，最終都會按照統一的淨值來計算份額，這個淨值會比較接近於該基金當日的收盤價。
交易限制不同
場內基金對於持有時長是不做任何限制的，隨時都可以進行交易，買入T+1日後立刻就可以賣出，賣出T+1日後資金就可以到賬，到賬後立刻就可以再次買入。
總體來說資金利用更加靈活。
場外基金對持有時長是有最低限制的，一般分成A類和C類兩種。
無論A類還是C類基金，持有時長小於7天贖回的話，都會有懲罰措施，需要支付高達1.5%的贖回費，這就是為了限制投資者頻繁進行短期交易。
A類基金通常持有兩年後才能免贖回費，期間贖回都需要支付不小比例的贖回費，C類基金通常是持有一個月以上免贖回費。
當然，不同基金的設定規則不同，大多數基金如上所述，但也有少數不同，以具體基金為準。
交易費率不同
場內基金和場外基金的費率有所不同，
總體來說場內基金的費率會略低於場外基金。
另外一點需要注意的是，
場內交易收費是雙向的，買入和賣出時各需要收取一次交易費。
對於場外基金來說，
一般C類基金都是免申購費的
，可能會有人覺得C類比場內更便宜，那你就想錯了，因為
C類基金通常還會額外收一筆銷售服務費，約0.4～0.8%，平攤到每一個交易日扣除。
對於A類基金，如果透過網際網路代銷平臺進行場外基金申購的話，
一般A類基金申購費率為0.08%~0.15%，贖回費為0%~1.5%不等，根據持有時長決定。
所以綜合來看，
場內基金的費率要小於場外基金，且場內基金對於持有周期的限制更低。
場內、場外各自的優缺點
看了上面的介紹，應該也大體知道了場內和場外各自的特點，以及優缺點如何了：
場內基金的優點在於：
1. 買賣靈活，沒有持有時長限制，可以短線交易。
2. 手續費相對更低。
3. 實時成交，掌握好了可以以當日相對低的價格買入，而不是像場外基金那樣只能按照收盤價買入。
相反，場內基金的缺點在於：
1. 實時交易，需要投資者盯盤，消耗更多精力。
2. 掌握不好，也有可能以相對更高的價格買入。
3. 交易太靈活也有可能造成投資者頻繁交易。
4. 折溢價可能會進一步侵蝕你的收益，或者增大你的虧損。至於什麼是折價溢價，我們下一部分再詳聊。
5. 無法像場外基金那樣設定自動定投，想要定投的話只能固定頻率手動買入。
而場外基金的優點很簡單：
就是省心，投資者不需要盯盤，每天3點前收盤前看一眼足夠。另外，不想操心的，甚至可以設定好定投計劃後，讓機器人幫你自動買入，更省心。
另外，不需要開戶，投資者只需要在網際網路代銷平臺上就能買賣這件事也算是場外基金的一個優點吧。
但是，場外基金的缺點在於：
1. 對持有時長限制比較嚴格，起碼持有周期需要超過7天吧，否則懲罰性贖回費比例著實不低。
2. 盤中漲跌劇烈，再熱鬧也與大家無關，因為最終都是統一的淨值。
3. 費用相比場外要高。
二，折價、溢價如何產生？
上面提到過了，場內基金是買賣雙方各自出價，匹配即可成交；而場外基金無論何時申贖，最終都以統一的淨值來計算份額。
那麼
由於情緒、限額等諸多因素導致，場內交易經常出現折溢價。
當某隻場內基金行情火熱時，就會有投資者願意給出更高的價格去買入該基金，那麼這隻場內基金的價格就高於它的價值，也就出現了溢價。
相反如果某隻場內基金近期出現連續大跌造成了恐慌情緒，大家都爭相賣出，不惜出更低的價格也要跑路，那麼基金的價格就會低於它的價值，從而造成折價。
短期內，基金出現折價、溢價都屬正常。然而根據“一價定律”，一旦出現折價和溢價，勢必就會有“套利”大軍進場，抹平這個價差。
舉個例子，就好比某產品正常的出廠價格就是1000元。在A市正常賣1000元一個，然而由於B市買的人比較多，供不應求，所以漲價到2000元。
那麼這個產品在B市就出現了100%的溢價，那麼既然有這種賺差價的機會，勢必會有聰明人選擇在A市買完去B市賣呀，這一倒手就能賺1000元的差價，何樂而不為呢？
這就是我們
下一期要重點去講的ETF套利和LOF套利
，如果能夠充分理解並掌握了套利的原理和技巧，
能對收益起到非常大的增強作用，是一個非常優秀的投資策略。
ETF套利對資金的要求比較高，估計大多數投資者來說比較吃力，我總結了一套閹割版的ETF套利技巧，也挺好用的，個人覺得也相對來說比較適合普通人，下一期我們來好好講一講。另外，LOF的套利就比較適合普通人了，對資金量的要求也不算太高。
今天這一期文章，篇幅已經有點長了，已經三千多字了，關於ETF和LOF套利原理和技巧的分享，我儘快寫完，放到週三更新吧，感興趣的朋友可以期待一下。
投研結合，武裝頭腦，智慧投資，我是FIRE定投，希望我的文章能幫到更多的人智慧投資，下期見！
