票據交易中，有那麼一類人，永遠很躁動，頻繁在買進賣出賺取差價，這類人叫套利者，這種行為叫套利行為。正是這種行為的存在，這個市場才會變得越來越好玩，越來越有效率。
中國的票據市場還像個孩子，缺陷如此之大，類似於九十年代初的資本市場，那時候萬科的股票沒人敢要以至於強制分配，國庫券在老百姓眼裡是一張廢紙。只要票據市場存在缺陷，在利潤的驅動下，套利者永遠在行動，套利永不眠。
那麼，票據市場中有哪些套利行為呢？這些套利行為又是如何完善市場的？
一、銀票套利
銀票套利是最古老、最常見的一種票據套利行為。也是風險最低的套利行為，幾乎無風險，只有遇到假票或者銀票打破剛性兌付等極端情況才會翻車。無論是金融機構還是民間票據中介對此都很擅長。銀票套利主要包括下面幾種：
（1）低買高賣。
民間票據中介2。9%的價格收的銀票，轉手就去銀行以2。75%的價格貼現了，穩穩的賺了15BP的差價，這就叫低買高賣。銀行2。75%的價格收的銀票，轉手就去人民銀行2。25%再貼現了，穩穩的賺了50BP的價差，這也叫低買高賣。每次人民銀行釋放大量再貼現額度，銀行就會爭搶銀票，把銀票價格拉的很低很低。
（2）國股換城商。
拿著工商銀行的銀票去換同樣金額、期限的城商行的銀票，這個利差總是存在的，只是多少的問題了。只要企業付款能付出去，再弱小的城商行、農商行銀票都可以換！國股換城商、農商的套利行為，是的各類銀票之間的利差不是很大。
（3）短期換長期。
有的企業經常收到銀票，也喜歡用銀票付貨款。那麼聰明的財務人員就會把剩餘期限很短的銀票換成半年期或者一年期的銀票再付出去，這樣就可以大大節約財務成本。如果財務部創收也可以拿提成，我相信企業的財務很快就會變成票據精英。短期換長期這種行為，逐漸導致短期票利率高，與教科書上講的利率隨期限變長而增加恰恰相反。
（4）大票換小票。
銀票不僅利率的期限結構，還有利率的金額結構。越是大額的銀票利率越低，那麼把100萬的銀票換成10張10萬的銀票，就會賺一部分錢，這是很多企業不曾想到的。
隨著近年來銀票價格逐漸透明，銀票套利的價差越來越小了，有時候做銀票套利真的是在做雷鋒、為人民服務。
二、商票套利
商票套利是一種風險較高的套利行為，但是價差也豐厚。因為商票的貼現率都比較高，價格波動較大，稍有不慎就有可能就要準備長時間持有了。但是隻要有把握出票企業按時兌付，套利行為可以被動轉為持有到期的投資行為，例如持有高收益的優質企業商票就很香呢！商票套利主要包括：
（1）低買高賣。
以13%的價格收的商票，轉手就以12%的價格賣給理財客戶，穩穩的賺了100BP的差價，這就叫低買高賣。當然也可以賣給金融機構，只是手續麻煩一些。一旦一家企業的商票可以進金融機構了，在套利行為的推動下，商票利率會急劇下降。
（2）短期換長期。
有的企業經常收到商票，也喜歡用商票付貨款。那麼聰明的財務人員就會把剩餘期限很短的商票換成半年期或者一年期的商票再付出去，這樣就可以大大節約財務成本。
（3）優質換垃圾。
有些企業收到的商票比較優質，但是膽子比較大，想換換票從財務上創造價值，那麼就會把優質商票換成高收益的垃圾商票。不要小看了這種收益，5%的收益搞出來也是分分鐘的事。實體企業沒多少企業的利潤率超過5%。
三、銀商套利
銀商套利實際就是銀票與商票之間的轉換套利行為。這種套利行為現實中比較少見，但是價差非常大，風險不一定大。這種套利行為往往是實體企業在參與。銀商套利主要有兩種：
（1）銀票換商票。
有的企業經常收到銀票，但他對上游供應商比較強勢，喜歡用商票付貨款。那麼聰明的財務人員就會把銀票換成半年期或者一年期的商票再付出去，這樣就可以大大節約財務成本。同時，會大大促進商票的流通。
（2）商票換銀票。
有的實體企業更會玩，依託貿易背景，故意買一些商票，然後去銀行質押開銀票然後貼現或者支付出去，這種套利行為價差也非常大。有時候不是企業自創的玩法，而是銀行把企業教壞的。
無論是金融機構還是民間票據中介，在利潤的驅動下，都會參與票據套利。正是這些唯利是圖套利行為讓票據市場越來越完善。但是票據市場缺陷會長期存在，特別是商票，套利機會層出不窮。套利永不眠，一萬年太久，只爭朝夕！
