細心的朋友可能會發現，表哥幾乎從來不談估值，可能偶爾會介紹下PE的計算公式，但從不評判一家上市公司的估值情況。
為什麼？股價這東西，短期靠情緒，長期靠業績。
首先，從價值投資的角度看，買股票其實就是買公司，好的公司不在一時的價格得失；其次，把簡化到極致的PE指標當成估值，其實是一種誤解，估值遠沒那麼簡單。
今天，表哥就談一下估值。
科創板開市以來，不少公司的PE一飛沖天，許多投資者戲稱這是市夢率。
PE怎麼算的？
從公式來看，最基本的計算方式為：市盈率（靜態市盈率）=普通股每股市場價格÷普通股每年每股盈利。
在此基礎上延伸出多種計算方法，比如動態市盈率等等，但萬變不離其宗。市盈率的核心是股價和淨利潤。
科創板的企業絕大多數是高速成長期的初創企業，淨利潤並不穩定，有的公司可能會有爆發式增長，並且由於市場空間不確定，增速根本無法測算。所以多高的市盈率都有可能，科創板特批虧損也可以上市，甚至一部分公司的市盈率是負數，怎麼算？
又有人丟擲了市銷率給科創板估值，市銷率的公式是：股價÷每股銷售額 。
從公式看，市銷率的核心是營收，但科創板的初創公司們營收也是飄忽不定的，不少公司有的年份突然驟增或者驟降。
那怎麼估值？
一、資產評估報告
其實上市公司早就教給我們怎麼估值，只是大家都視而不見。
上市公司進行資產重組收購其他公司的時候，必須公佈被收購公司的資產評估報告，這份報告詳實的列出瞭如何對一個行業的公司進行估值。
當然了，估值的模型非常繁瑣，但這才是合理的。評判一家公司決不能用一個PE或PS指標簡單決策。
因為工作原因，表哥接觸過不少VC。公司有家供應商在IPO排隊，投資者拜訪大客戶的時候找到了我，除了對這家公司的經營情況做了交流，好奇的表哥也對VC的估值模型做了詳細的溝通。
合格的VC對一家公司的估值是非常綜合全面的，除了賬面資產逐項核查外，對公司的訂單情況、行業的發展趨勢、客戶的經營情況、公司管理層的經營理念… …等等一系列都要有全面的評估，然後才決定投錢。
表哥下載了一份資產評估報告，我們一起看一下上市公司是怎麼對併購企業估值的。
以下內容來自盛天網路釋出的公告。
根據證監會的要求，資產評估報告必須由具有資質的資產評估中介機構出具。
資產評估報告的格式大同小異，其中最核心的是評估方法和評估結論。
1、中介機構對公司的賬面情況進行了詳細的核實。從貨幣資金到固定資產到無形資產，事無鉅細，一一盤點。
甚至連物業費都記錄在冊。
由於擬收購的是一家遊戲公司，所以中介機構對該公司所有的遊戲、資訊系統、軟體等無形資產進行了盤點。
2、評估方法的選擇。評估企業價值共有三種基本方法，基於遊戲公司的特點，中介機構選擇了資產基礎法和收益法綜合評估。
資產基礎法操作比較複雜，但原理比較簡單，就是把賬面的資產負債按照市價逐項評估，從而得出公司賬面資產的評估價值。
收益法就比較有技術含量了。放下PE、PS那些忽悠人的估值模型吧，收益法才是這也是投資者在投資股票的時候值得學習的方法。
表哥一再強調，看一家公司，一定要看它的經營性現金流量淨額。這是自由現金流的簡化模式。
營業資產的價值評估主要依賴於現金流的估算。
3、如何正確的估值
普通投資者看不懂這些複雜的公式這麼辦？
先別急，看看中介機構給出的評估結論：
使用資產基礎法，較公司賬面價值增值5449。35萬元；使用收益法增值4。9億元。差異巨大。
原因是什麼？
其中的劃線部分，才是重點：被評估企業未來的經營狀況和獲利能力。
什麼是估值？
不是PE，也不是PS，
而是企業未來的經營狀況和獲利能力
。
茅臺的估值為什麼那麼高？因為投資者有確鑿的證據相信，公司未來的經營狀況會更好，獲利能力很不錯；銀行的估值為什麼那麼低？因為投資者信不過它們的資產質量和未來的盈利能力。
二、現金流量表
多讀幾份資產評估報告後，就不難發現，中介機構最看中的，不是淨利潤，甚至也不是營收，而是未來可預期的自由現金流。
自由現金流的計算公式略複雜，一些級別高的財經軟體會提供這個資料，不過一般情況下，這個資料可以用經營性現金流量淨額簡易替代。如果公司近年來的投資支出比較大，還要再減去投資性現金流量流出。
以下為近似公式：
自由現金流 = 經營活動現金流量淨額-投資活動現金流出
自由現金流折現法也是巴菲特熱衷的估值方式，但是該方式有一個巨大的難點：未來的自由現金流非常難以評估。
這就需要投資者要投資“看得懂”的企業，至少對行業有所瞭解，知道未來的發展趨勢。
這正是巴菲特、彼得林奇等投資大師一再強調的觀點，不要嘗試投資看不懂的行業。那些畫大餅做生態圈的上市公司，大多是為了圈你的錢。
所以，這就是巴菲特熱衷可口可樂的原因？
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