我看過無數講解PE市盈率的文章，卻始終無法滿意。
PE市盈率無疑是股票投資眾多估值方法中，最實用、但卻最難用好的一個估值方法。
其實在股市待久了，難免看到過不少的書籍或文章解釋過PE。可是它們大多數要麼講的太敷衍，只是把古老的教科書上面的解釋照抄搬運一下。要麼太複雜，引經據典，專業術語過多，不太像說普通話。
最重要的是，它們的介紹過於空洞，缺少和實戰案例的結合，
以至於即便把市盈率本身概念介紹明白了，
看過的人依然不知道該如何
在投資實戰中
巧妙使用，甚至一不小心，還會踩坑。
我在全文梳理過程中，花了很多心思去始終秉持的原則是：不繞彎、不搞一知半解、不搞高深莫測的名詞和公式，以及：只說普通話。
最重要的是，為了把「漁」講清楚，我放出了大量的「魚」，涉及工具、方法、思維、實戰技巧等……
透過這篇文章，我希望達到兩個目的：
1、關於市盈率的一切問題，在這篇文章中，都能找到答案。
2、看完後，能很容易理解，而且，還能夠馬上實戰，用於避坑和尋找機會。
今天的文章真的很乾，建議你先「雙擊螢幕
」
點個贊，再來個收藏關注，不吃虧的！
正式開始：
股民口中最常說的估值，大多數情況下，指的都是PE。
也正是因為大家都在說都在用，反而容易給人一種錯覺：這個指標很簡單。
事實是：這個指標，看起來有多簡單，想要用好就有多複雜。
使用PE其實有很多講究，它是把雙刃劍，用得好了是利器，用得不好便會傷到自己。
這篇文章，我將由淺入深的，分2個大篇章，12個模組來詳細闡述，先放目錄：
一、認知理解篇
1、市盈率和股價、企業淨利潤的關係；
2、市盈率的通俗理解方式；
3、常見的3種市盈率，以及各自的適用場景。
二、實戰篇
1、檢視市盈率的工具選擇；
2、去除盈利水分；
3、跨行業對比誤區；
4、行業均值對比誤區；
5、虧損及週期股的處理；
6、動態市盈率的合理用法；
7、企業發展階段與估值；
8、PEG的運用；
9、估值與泡沫的平衡。
一、認知理解篇
01 / PE和股價、企業利潤的關係
先來看3個公式，別擔心，很簡單：
公式1：市盈率（PE）=總市值/淨利潤。
公式2：公式1的分子分母同時除以公司總股本數，就變成了公式（2）：市盈率（PE）=每股股價（P）/ 每股收益（EPS）。
公式3：公式2移項，得到公式3：每股股價（P）=市盈率（PE）* 每股收益（EPS）。
從公式3能看出，影響股價的因素就是市盈率和每股收益，說通俗點，就是估值和企業利潤。
而估值的本質是什麼？是「市場對股票的期望值」，市場越看好一個公司，期望就高，估值就會給的越高，反之就低。
我們持有一隻股票，最希望看到的就是估值和企業利潤持續都增長，即「戴維斯雙擊效應」。相反，我們最不願意看到的，就是「戴維斯雙殺效應」，即公司業績下滑時，市場給予的估值也跟著下降，股價得到相乘倍數的下跌。
02
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PE的通俗理解方式
由上面的公式1，市盈率（PE）=總市值/淨利潤，可以得到一種理解：
我們持有一個公司的股票，其實就成為了公司的股東，所以可以這樣理解：市盈率就是，你願意用高於公司淨利潤多少倍的價格，買下這家公司的股票。
為了方便計算，我假設你用100萬元，買入了某個公司的股票，它當前的狀態是：20（市盈率）=100億（總市值）/5億（淨利潤），於是，你成為了公司持股量為「1/10000」的股東。
我們再往前推一步，假設這個企業的淨利潤不再增長，每年都穩定取得5億的淨利潤，那麼你作為公司的股東，公司每年為你賺的錢就是5億*（1/10000）=5萬，就相當於，你的這筆投資，需要用20年收回你的成本，即100萬，你的年化收益率是5萬/100萬=5%，簡化計算，其實就是市盈率的倒數1/20=5%。
新手股民可能覺得有點繞，沒關係，上面的計算過程多看兩遍，會理解的。
所以你發現了麼，你在XX倍市盈率時買入了某個公司的股票，就相當於你願意用XX年去收回你的這筆投資（假設公司盈利不再增長的情況下）。
為什麼我要花那麼多心思，給你拆解上面這個理解方式呢？
是為了讓你以後再看到市盈率的時候，就能馬上想到：
假設這個公司的淨利潤不再增長的話，市盈率的倒數就是你的年收益率
，你能夠快速的評估這筆投資是否划算，以及是否滿足你的預期。
舉個例項你感受一下：假設你翻開某公司往年的淨利潤，最近3年，年年下滑，而且該公司目前也沒有能明顯提升淨利潤的措施和方法，此時它的市盈率是30，你覺得這筆交易划算麼？
相信你一下子就有自己的答案了。
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常見的3種PE，以及各自的適用場景
三種PE（市盈率），分別是靜態市盈率、動態市盈率和滾動（TTM）市盈率。
現在做的好的第三方APP，會在上面標記出三種市盈率。如下圖，是同花順上面的標識。
下面我們分別來拆解一下。
1、靜態市盈率（又稱LYR市盈率）
靜態市盈率 = 當前市值 ÷上一財年的全年淨利潤 。
意義：反映歷史資料。
缺點很明顯，用的是去年的資料，即便現在是2021年3月份了，大部分公司還沒有釋出2020年的年報，所以它們現在的靜態PE計算，依然用的是2019年年報上面寫的淨利潤，所以感受出缺點了麼？太滯後！
結論：基本無用，PASS！
2、滾動市盈率（又稱TTM市盈率）
滾動市盈率=當前市值 ÷過去4個季度的淨利潤之和。
意義：及時更新，反映當前資料。
隨著時間推進，淨利潤的值是不斷滾動更新的，總是用距離今天最近的4個季度淨利潤資料相加。比如當前，2021年3月，還沒有更新2020年報的公司，計算滾動市盈率，用的四個淨利潤資料來自：2019年4季度+2020年1季度+2020年2季度+2020年3季度。
但是它的缺陷是，
只能反應當下，不反映未來
，現在的業績不代表未來的業績。
假設當前的滾動市盈率，在現階段是「合理」的，但如果未來企業業績下滑，那麼未來的TTM市盈率就會變高，於是，拉長時間看，當前的合理市盈率就顯得沒那麼「合理」了；
反之，如果未來的業績增長，那麼未來的TTM市盈率就會變低。於是，拉長時間看，當前的市盈率其實比較划算。
於是，從我們「投資企業是投資未來」的角度看，TTM市盈率更適合業績增長的企業，而且，增長越持續穩定越好，這個市盈率就越有參考性。
結論：可以用，但最好用在將來盈利會增長的企業上。
3、動態市盈率
動態市盈率=當前總市值/預測未來一年的淨利潤。
因為有了前面兩個市盈率的缺點，所以我們難免會想，有沒有什麼市盈率能夠考慮到未來呢？當然有，那就是動態市盈率。
可是，既然是預測，那就有技術含量了，不像前面兩個市盈率，所有的值都是確定無疑的。
那怎麼預測呢？
常見的有3種方式：
方式1、股票軟體的預測
這是最滑稽的一個預測了，可是更滑稽的是，眾多散戶在炒股軟體中最經常看到的那個滾動市盈率，就是靠這個預測計算而來的，包括前面我說到的同花順中顯示的動態市盈率。
有的券商自己的炒股APP，上面顯示的市盈率只有一個，沒有任何標記，其實大多數情況下就是這個動態市盈率。
這些APP上面的演算法是：
如果目前企業披露了一季報，那麼預測淨利潤=一季報的淨利潤×4；
披露了中報，預測淨利潤=中報的淨利潤×2；
披露了三季報，預測淨利潤=三季報的淨利潤/3×4。
這個計算方式得出的市盈率，一句話點評就是：幼稚！
原因：沒有考慮企業的淡旺季。以酒類、飲料類企業為例，過年期間是業績最好的，即一季度最賺錢，後面三個季度不怎麼賺錢，拿一季報的業績乘以4，業績高的一比，市盈率看起來划算到爆，可是坑有多深只有踩進去了才知道……
方式2、自己預測
這個的優點和缺點都很明顯。
優點是自己預測的最有底氣，如果能力佳研究能力強，能給自己挖到別人都挖不到的礦。
缺點是如果自己對企業把握沒有那麼透徹的話，給自己挖的，就是坑。
方式3、券商研究員的預測
對於普通散戶而言，這個方式是獲取成本最低，也是價效比最高的了。
獲取方式是在第三方軟體上，同花順、通達信、東財choice上，F10介面上面都有，獲取方式大同小異，我以同花順為例，按下F10，之後點選下圖示記的「盈利預測」，就能看到接下來3年的業績預測：
需要說明的是，對於一些很小的企業，券商是懶得研究的，那麼也就沒有預測業績，如果我們還是想投資這種企業，那就只能靠自己了。
另外，我們要注意，券商的預測也不見得是準的，尤其是，如果我們做長期投資， 在之後的很長時間裡，需要關注企業的經營變化，如果企業發生了重大變動，這個預測利潤值是需要重估的。
好的，三種市盈率我們講完了，總結一下用法：
（1）靜態市盈率（又稱LYR市盈率），直接淘汰。
（2）滾動市盈率（又稱TTM市盈率），可以用，但要注意，它只能體現出當前的估值高低情況，不能代表未來，而且，最好是用在將來盈利會增長的企業上。
他帶給我們的指導意義是，能夠直觀看到公司當前的估值是貴還是不貴。
所以，它更適用於短期投資的評估。
（3）動態市盈率，可以用，而且如果是投資未來，最好的的確就是用動態市盈率來評估。
但要注意，預估的淨利潤畢竟不是實際發生的，隨著企業經營變動，這個值是會變動的，甚至變動會很巨大，所以既然要做長期投資，就得做長期跟蹤。
發現了麼？
雖然日常大家總在說，這隻股票估值高了，那隻股票估值低了，可是，真正懂的人少之又少。
如果你能耐心看到這裡，相信你對於市盈率的瞭解已經超過市場上至少85%的散戶了，已經有能力避開很多坑了，你需要給自己點個贊。
可是這還不夠，上面，我們頂多算是把市盈率本身說清楚了。
可是，市盈率要怎麼巧妙使用，才能發揮它真正的威力？該怎麼用於實戰避坑和尋找機會？
喝口水，咱們接著看：
二、實戰篇
01 / 檢視市盈率的工具選擇
先來說幾個比較好用的檢視歷史以及當前市盈率的工具，它們都同時支援手機版、網頁版，而言UI體驗比較好，介面美觀。
1、免費的：芝士財富、蘿蔔投研
2、收費的：理杏仁
具體我就不貼圖了，上官網搜尋一下具體的上市公司名稱，就能看到他們的歷史PE資料。值得特別說明一下的是，芝士財富和蘿蔔投研上面，還能看到歷史的PE/PB Band資料，與單純的PE資料相比，能提供更多維度的評估。這個資料的用法，後面我也會花點時間詳細說一下。
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去除盈利水分
先看市盈率的計算公式：市盈率（PE）=總市值/淨利潤=每股股價（P）/ 每股收益（EPS）。
分子是總市值，客觀存在無水分。分母是淨利潤，貓膩可就多了，如果這個分母有水分，那麼在此基礎之上，我們去談如何使用PE，其實有像無根的野草，飄了。
所以，在一切開始之前，先排除盈利的水分，才是最核心的。
評估淨利潤，用扣非淨利潤更好，評估市盈率，用扣非市盈率也更好。
以復星醫藥為例，當前的非扣非TTM市盈率是26。83，看起來挺便宜的，但扣非TTM市盈率卻是39，提高了50%。
扣非淨利潤，即扣除「非經常性損益」之後的淨利潤，這才是企業核心業務帶來的利潤，非經常性損益不能持久，所以靠不住。
比如一個白酒公司，今年靠賣旗下的房產賺了錢，這也算它的淨利潤，但我們不能期待公司每年都有房子可以賣。又比如，前兩年的新能源汽車企業，主營業務虧損，但每年收到大筆政府補助，實現了扭虧為盈，這也不可持續。
於是， 我們在看市盈率的時候，也需要看扣非市盈率，這一點蘿蔔投研和理杏仁做得比較好，上面直接將扣非與非扣非的市盈率都放出來了。
另外需要提示一點的是，券商的研報中的預測淨利潤，一般用的也都是扣非之前的來淨利潤，這裡我們需要知道一下。
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跨行業對比誤區
由於不同行業的生意屬性天差地別，它們的成長性差異，決定了估值中樞的不同，所以，不同行業的公司，PE的差別會非常之大。
比如，銀行股的PE水平長期都維持在10倍以下，而科技和醫藥行業的PE水平，超過30倍很常見，達到80倍以上也不是稀罕事。這是由於市場對不同行業的想象空間差別決定的，本質上，也是由於不同行業的發展空間上限決定。
所以這兩個行業的PE，不存在可比性。
如果要在橫向不同公司之間做對比，只能是和同行業內的其他公司對比。
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跨行業對比誤區
市場上還有一種常見的判斷估值高低的方式，是用PE和該行業的平均PE作對比。如果PE低於行業均值，就便宜，反之，就貴，可是，如果真是這麼認為，就冤枉那些好公司了。
一個行業內的公司質量參差不齊，而且無論哪個行業，優秀的公司總是佔少數，而我們如果要投資，自然是優選優秀的公司。於是，一個行業中所有公司的平均值的意義，完全可以理解為「優秀公司強行被平均」之後的值，這個值對我們的參考意義非常有限。
這和指數的編制類似，我統計了一下上證指數2009-08-31到今天2021-03-29的漲跌幅情況，可以看到，140個月以來，上證指數只上漲了0。68%。
可是，A股裡面最優秀的上市公司，這12年來，上漲了多少呢，看下圖感受一下。
所以，要對比就直接在不同的目標企業之間對比，整個行業的均值，who cares？
05
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虧損及週期股的處理
再來看一下公式：市盈率（PE）=總市值/淨利潤=每股股價（P）/ 每股收益（EPS）。
所以，當企業處於虧損狀態之下，PE會成為負值，這使得PE失去了參考意義。
另外，週期性行業，由於業績的波動較大，於是，市盈率容易呈現上躥下跳的特點，此時，用市盈率來評估當前估值水平，也會顯得捉襟見肘。
於是，面對以上兩種侷限性，用PB市淨率（市值/淨資產）和PS市銷率（市值/銷售收入）來評估。會更加合適，尤其是市淨率，會更加常用。
常見的週期性行業主要有兩大類，工業類和消費類。
工業類：有色金屬、貴金屬、鋼鐵，煤炭、水泥、電力、石化、工程機械、船舶等。
這類行業有明顯的重資產、行業飽和度高、競爭格局穩定等特點。
消費類：房地產、證券、保險、汽車、農產品等。
這類行業，既有周期的屬性，也有消費品的屬性，所以相對而言，週期規律沒有工業類強。
不過，就算是屬於典型的週期性行業，具體到個股身上，也不見得週期性就會很明顯，
優秀的企業是可以依靠出色的經營能力來適當磨平週期波動的
，比如養豬的牧原股份。
那麼，該怎麼判斷個股呈現的週期性強弱呢？也不難，開啟往年的營收和淨利潤變化趨勢，看是否呈現明顯的波浪規律就明白了。
此外，關於週期性行業，從機會把握的角度考慮，其中也能找到不錯的投資標的。
我們需要知道，週期性行業在經營低谷期，利潤微薄，此時市盈率在天上，卻往往是最佳的投資機會，因為即將面臨業績反轉。
為了便於理解，我講一個具體的週期股投資案例：
我曾經在中國神華2016年公佈一季報之後，發現了公司出現了業績反轉，之後便密切關注股價走勢。公佈一季報當時，是4月底，扣非TTM市盈率接近20倍，超過歷史上80%的位置，簡直是在天上，可以看一下當時的市盈率和股價圖，藍色線是扣非TTM市盈率，黃色線是前復權的股價。
如果單單以市盈率來觀察估值情況，無論如何這隻股票也不該是我們的考慮範圍，但是，如果用市淨率來觀察，可以發現，當時的確處於歷史低估區域，注意看下圖我標記出來的市淨率歷史分位點：5。34%。
那麼，是不是看到市淨率低估，就可以買入呢？
當然不是，我們不光是要看市淨率的變化趨勢，更重要的，是需要把握個股的經營拐點，即
需要明確看到「業績反轉」。
什麼是業績反轉？看一下下圖就明白了，下圖是中國神華當時的淨利潤變化情況，能明顯看到，在2016年之前，公司淨利潤不斷下滑，2015年4季度甚至由盈轉虧，隨之而來的是股價也一路暴跌，不可謂不慘烈。
可是，2016年一季報公佈之後就發生了逆轉，當時的一季報顯示，公司的扣非淨利潤實現了扭虧為盈。
再來看一下當時的股價變化，在一季報公佈以後，股價還持續下跌了一段時間才真正見底，我是在技術面上判斷出現企穩時才買入，那時已經到了6月底。之後股價便開啟了一路上漲，我在上漲期間，做了幾次波段，盈利超過一倍。
所以總結一下，對於投資週期股而言，想要把握機會，有以下幾個步驟：
1、週期股的好機會往往是出現在市盈率恰好在天上的時候
，此時用市淨率來做判斷，看市淨率所處的估值分位點是否處於低估；
2、需要從業績上，得到真正的逆轉確認，
即淨利潤出現反轉，扭虧為盈或盈利增速由跌轉升；
3、技術面上得到企穩確認。
反之，週期股在經營高潮期，利潤爆發式增長，此時市盈率看起來就是白菜價，但很快就會由於豐厚的利潤帶來同質化產品供給的急劇增加，行業反轉在所難免，於是，在白菜價的市盈率時買入，一不小心就會高位站崗。
強週期的行業，無論是盈利情況，還是股價，都呈現盛極而衰，否極泰來，週而復始的狀況。
對於能夠精準把握週期變化的投資者而言，反而是很好的投資標的，但這需要有比較強的宏觀和行業研究能力。如果把握不準或者覺得研究難度太大，也可以乾脆放棄週期股的投資，畢竟其他優秀的投資標的也不少。
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動態市盈率的合理用法
1、目標年化收益率的評估
怎麼用預測的淨利潤來評估當前估值是否划算，我在前面的文章已經講過多次了，但發現有的朋友還是不太明白，這裡我再詳細講解一遍。以3年的投資週期為例，藉助券商的預測，我們能看到企業3年以後的預測淨利潤，那麼，評估方法如下：
（1）先為企業3年後預測一個合理的PE
從考慮安全邊際的角度看，屆時的預期PE最好不應超過當前個股歷史估值區間的60%，即便是考慮到未來成長型可能很好的行業，最好也不要超過80%。因為萬一屆時行業或企業的成長性不如預期，投資收益將大打折扣。
（2）檢視券商預估的3年後淨利潤
以酒王為例，預測利潤資料的檢視方法，我放在下圖了。
（3）用未來第3年利潤的平均值*屆時的預期PE=未來第3年的市值。
（4）用未來市值/當下市值=3年內的預期回報率。
我做了一個表，你可以大致看一下：
舉個例子，假設你想要實現3年內複合年化收益率30%，那麼預期3年回報率則需要在120%以上，才算是符合你的預期。
2、預測週期與投資週期的匹配
在第一篇講市盈率的文章中說過，想要準確的運用動態市盈率，關鍵在於能夠儘可能準確的預測業績。既然是預測，那就必然存在偏差，越是短期的利潤越容易預測，越是長期的利潤則越難預測。
所以，預測多久以後的業績變化，最好是和自己的投資週期相匹配。
比如，假設你是做很短期投資（6個月內），那就用當前企業已經能實現的業績，來評估當前的市盈率是否合適；如果做中期投資（6個月~1年），就用下一年的預測業績來評估；如果是長期甚至超長期（超1年），那就用更長時間以後的預測業績來評估。
股市裡有句話，叫「看長做短」，其實是個坑。
（1）如果自己是做短期投資的，那麼企業3年以後的業績和估值，和自己其實沒有多大關係。
即便3年後業績真的能實現，但在自己的短期持股週期內，市場很難會對3年後的業績有所反應，市場從來都是短視的，如果你「看長做短」，最後的結局很可能是忍受不了長期的震盪甚至陰跌，但自己的作業系統卻告訴自己「我不是做長期投資的人」，於是最終陷入兩難，要麼忍痛出局，要麼波段投資活生生做成了「價值投資」。
（2）如果是做長期投資的，那麼眼光就要放長遠，不要太在意短期的估值和股價波動，否則一樣會面臨兩難。
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企業發展階段與估值
企業發展其實有不同階段，有初創期，成長期，成熟期，衰退期。
（圖片來源於網路）
一般而言，初創期與成長期，企業營業和利潤基數小，業績增速較快，估值都也會不斷提升，從而出現戴維斯雙擊。此時，高估值是常態。
但高增速不可能一直保持，隨著企業發展逐漸成熟，營收和利潤的絕對值開始趨於穩定，增速便急劇下滑，市盈率必然會跌回凡間。
以老闆電器為例，在2018年2月底之前他的TTM市盈率很少會回到30倍之下，每次到了30倍之下，都是比較好的投資機會，但是直到2018年2月27號，公司公佈了2017年業績快報的時候，顯示業績增速從連續多年維持40%以上，一下子掉落到了22。6%，連續兩天跌停，之後開啟了長達8個月的猛烈下跌。
你說，市場殺的是業績麼？不對，人家業績也很好啊，每年扣非淨利潤依然賺十幾億。
殺的是估值而已。
記住這句話：估值是給成長性的。
那麼，怎麼判斷當前企業所處的發展階段呢？
簡單的方法是，看企業歷史的淨利潤增速變化趨勢，就像下圖一樣，這是老闆電器自2011年開始的淨利潤變化趨勢，
黃色的線就是增速變化曲線，可以看到2017年的業績增速明顯下滑。
但這個方法的弱勢是，我們只能看到企業歷史上的增速情況，沒辦法看到未來的增速情況，以老闆電器為例，或許當我們真的看到企業增速明顯下滑時，想要離場恐怕已經來不及了，連續兩天跌停，不是誰都受得了的。
所以，如果想要看到未來，那就必須得用到複雜的方法。複雜的方法
至少要看以下幾點：
1、企業所處行業當前的增速；
2、企業在行業中的地位及市場佔有率；
3、競爭對手的增速及市場佔有率；
4、企業是否有其他的正在或可能帶來巨大新增長點的業務。
本質上，在涉及到「預測未來」的高維度競爭中，比拼的還是深度分析能力。
話說回來，如果我們的深度分析能力不夠強，而且如果當時我們恰好持股老闆電器，是不是隻能等到業績爆雷，忍受兩個跌停之後，再離場呢？
答案是：當然不對。
這就是我為什麼在注重基本面的同時，也注重技術分析的原因，因為
技術分析在某種程度上來說，能夠彌補我們基本面分析上的盲區。
實不相瞞，當時我在老闆電器上面已經做了好幾個波段。我把老闆電器當時的股價圖，和我的操作記錄在下圖中標記出來了。
我相信，如果是有心的朋友，從上面圖中我標記出來的當時的操作記錄，能夠學到不少有價值的東西。
坦白說，以我現在的交易能力，如果再讓我回到當時，哪怕我不知道後來老闆電器的走勢，我也會比當時操作的更好，盈利更多，不過這是後話了。
其實技術分析並不是神棍思想，並非漲時看漲跌時看跌，而是有它的內在邏輯。
比如我們上面所說，當自己無法清楚判斷企業未來的發展脈絡時，並不代表市場裡面沒有其他比我們厲害的人能夠看到，如果他們在我們之前看到了，他們就會提前做出反應，那這種反應就一定會體現在價格的變化上，而用技術分析就能捕捉到這種反應，尤其是在反應劇烈時，我們沒有理由忽視，寧可信其有不可信其無，先離場，拿著錢，看看情況再說，沒什麼不好。
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PEG的運用
談到企業的增速和估值的關係，還不得不提一下另一個估值方法——投資大師彼得林奇發明的PEG。
PE是市盈率，G是指盈利增長率。因為市盈率僅僅反映了股票的當前價值，沒有考慮企業的成長性，而PEG則把股票當前估值和未來的成長聯絡了起來。
它的計算公式是：PEG=PE /（企業年盈利增長率*100）
其中，企業年盈利增長率一般是指未來3或5年的每股收益複合增長率。
還是以老闆電器為例，在爆雷之前他的估值很少有到30倍以下的情況，靜態的看，實際上估值很高，但是因為他連續多年以來業績的增速都超過40%，所以他的PEG＜1，依舊顯得有投資價值。
一般而言，PEG與市場預期之間的關係，有幾個關鍵節點如下：
（1）PEG＜0.5，說明公司的利潤增長遠好於估值的預期，則這隻股票的價值可能被嚴重低估。簡單說：很划算。
（2）0.5＜PEG＜1，比較划算。
（3）PEG=1，剛剛好。
（4）1＜PEG＜2，高估，但不是很離譜。
（5）PEG＞2，嚴重高估。
PEG告訴投資者，相對市盈率估值而言，更應該關注公司的利潤增長情況。
常見的找到未來3年的淨利潤預測資料的方法，我在前面已經講過了，不過我在之前講到透過3年後的淨利潤，來計算3年內的複合年化收益率時，發現有的朋友不會計算，比如今年的淨利潤10億，三年後的淨利潤是40億，那麼這3年期間的複合年化收益率是多少？有的朋友弄不太明白。
於是，我乾脆做了一個計算表，輸入當前的淨利潤，以及3年後的淨利潤，可以直接計算得到3年期間的複合年化收益率，如果再輸入當前的PE，還可以直接計算出PEG。
這個表可以用來跟蹤不同時間點的PEG變動情況，方便觀察企業估值高低狀態。
表格長這樣：
表格的EXCEL版本，我放在公眾號「雪球不冷」後臺了，有需要的，去公眾號後臺回覆一下「PEG」，就可以收到了。
但PEG也不是什麼情況都能用，使用的時候，需要注意以下幾個適用條件：
（1）適用於財務穩定的公司，週期性公司不適用。
（2）企業增長 >50%時，需要警惕，因為高增長不可持續。
（3）淨利潤最好是使用扣非淨利潤來算，當非經常性損益佔比小的情況下，也可以忽略，就用非扣非淨利潤也行。
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估值與泡沫的平衡
有的價值投資者，是很在意估值高低的，這甚至是他們入場和離場的基準。當個股當前估值到了低位，他們入場，到了高位，就會主動離場，即便個股依然在上漲。
這種模式，賺自己體系內的錢，我認為也無可厚非。不過此處也談一談我自己的感悟。
就我個人而言，如果我此時是持股狀態，在技術訊號告訴我要離場之前，無論估值多高，我都不會主動離場，
因為市場的大部分時間都是非理性的，高估之後還可以更高估
，我猜不到估值到底會走到何處，市場永遠是對的，我只能以市場的觀點為準，當市場認為個股真的走到頭了，它一定會用趨勢告訴我。
下面是我在陽光電源上面的離場點標記，我離場的時候，它的TTM市盈率接近90倍。
我也知道他高估了，知道有泡沫，可是，泡沫能給我帶來收益，我難道能拒絕麼？我做不到。
不過，有心的朋友也能發現，技術分析一樣有它的侷限性，再牛逼的技術，也絕對做不到買在最低點，賣在最高點。
好了，講到現在，關於PE市盈率，我已經竭盡所能的講到詳細了，我希望做到了關於市盈率的一切疑問，在我這篇文章中，你都能找到答案，如果你還有疑問，也歡迎留言或私信和我探討。
祝你進步，祝大A繁榮！
作者：雪球不冷（公眾號/知乎同名）
一個不安分，但守己的全職股票投資者。
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